Vàng để lấp lánh cho bây giờ, nhưng hãy lưu tâm đến trò chơi kết thúc của Fed

Giá vàng đã phục hồi mạnh mẽ trong những tuần gần đây. Các ngôi sao dường như đã phù hợp với kim loại màu vàng, với việc Fed quyết định giữ chân nặng nề về khí thanh khoản ngay cả khi lạm phát tăng nhanh trong mùa hè. Đó có thể là điểm hấp dẫn đối với vàng miếng khi lợi suất thực tế và đồng đô la vẫn chịu áp lực. Tuy nhiên, Fed cuối cùng sẽ bị buộc phải giảm nhẹ, vì vậy trò chơi kết thúc có vẻ giảm.

Quý đầu tiên khó khăn

Đó là một năm khó khăn đối với vàng. Nơi trú ẩn an toàn lâu đời nhất thế giới đã mất rất nhiều chỗ dựa trong quý đầu tiên khi lợi suất trái phiếu toàn cầu và đồng đô la Mỹ tăng cao hơn, nhưng nó đã thực sự trở lại trong những tuần gần đây.

Vàng không phải trả lãi khi nắm giữ, vì vậy nó thường bị ảnh hưởng khi lợi suất trái phiếu tăng cao hơn. Nếu các nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận tương đối bằng cách mua trái phiếu chính phủ Mỹ an toàn, thì việc mua vàng không phải trả tiền không phải là rất hấp dẫn. Biến khác trong phương trình này là đô la. Vàng thường được định giá bằng đô la, vì vậy khi đồng đô la tăng giá, nó trở nên đắt hơn đối với các nhà đầu tư sử dụng ngoại tệ để mua kim loại này, làm giảm nhu cầu.

Một cách để nghĩ về điều này là vàng có mối quan hệ nghịch đảo với lợi suất trái phiếu và đồng đô la. Nếu nền kinh tế Mỹ đang hoạt động tốt và các nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ sớm tăng lãi suất, thì đồng đô la và lợi suất thường tăng, điều này đẩy vàng xuống thấp hơn. Điều ngược lại cũng đúng.

Đây là câu chuyện làm khổ vàng đầu năm. Chương trình tiêm chủng của Hoa Kỳ bắt đầu bắn vào tất cả các xi lanh trong khi Quốc hội tung ra một loạt chi tiêu liên bang để chữa lành nền kinh tế. Sự kết hợp này đã thuyết phục các nhà đầu tư rằng một đợt lạm phát sắp xảy ra, mà Fed sẽ phản ứng đầu tiên bằng cách giảm lượng mua QE và cuối cùng bằng cách tăng lãi suất.

Vòng hai

Nhưng tất cả những điều đó đã xoay chuyển trong quý thứ hai sau khi Fed nói rõ rằng họ sẽ không phản ứng với lạm phát gia tăng. Fed lập luận rằng các yếu tố đẩy lạm phát cao hơn là không bền vững, vì vậy chính sách không nên phản ứng. Đó là sự kết hợp của giá cả hàng hóa bùng nổ cùng với sự gián đoạn chuỗi cung ứng khiến giá cả cao hơn và những thứ đó thường giảm đi nhanh chóng.

Đó là một kết quả tuyệt vời cho vàng. Điều đó có nghĩa là chúng ta sắp trải qua một giai đoạn lạm phát cao hơn, vốn có lợi cho vàng trong lịch sử, nhưng ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới sẽ không phản ứng trong một thời gian. Đây là một hiện tượng hiếm gặp. Các ngân hàng trung ương thường phản ứng với lạm phát ngay lập tức – đó là công việc của họ.

Tất cả điều này ngụ ý rằng những tháng mùa hè có thể là một thời kỳ tuyệt vời cho vàng thỏi. Với lạm phát tăng nhanh nhưng Fed không xoay chuyển tình thế, lợi suất thực tế có thể tiếp tục giảm ở mức thấp kỷ lục. ‘Lợi tức thực tế’ có nghĩa là lợi suất trái phiếu danh nghĩa trừ đi lạm phát kỳ vọng. Đó là biến số quan trọng nhất đối với vàng. Và với lợi suất thực tế giảm, đồng đô la cũng có thể gặp khó khăn, tiếp thêm nhiên liệu cho kim loại màu vàng.

Nhưng nó sẽ kéo dài? Chắc là không

Bữa tiệc vàng có thể kéo dài đến tháng 8 hoặc tháng 9, nhưng sau đó, rất khó để lạc quan. Đến lúc đó, thị trường lao động Mỹ hy vọng sẽ đạt được đủ tiến bộ và Fed sẽ rất khó khăn để tiếp tục bỏ qua áp lực lạm phát. Đó gần như là khi các nhà hoạch định chính sách có thể thông báo rằng họ sẽ bắt đầu ‘suy nghĩ về việc’ thu nhỏ chương trình mua tài sản của mình.

Tín hiệu cho các thị trường là lãi suất cao hơn đang đến gần. Điều đó có thể thúc đẩy đồng đô la và sản lượng cao hơn, và có thể nhấn chìm vàng. Với việc tiền rẻ cuối cùng đã được rút ra và các nhà đầu tư kỳ vọng mức lãi suất cao hơn, vàng thỏi có thể mất độ sáng bóng vĩnh viễn trong chu kỳ này.

Nói cách khác, giá vàng dường như được thiết lập cho một ‘ngưỡng cuối cùng’ trong vài tuần tới, nhưng bức tranh dài hạn có vẻ tiêu cực. Fed chỉ có thể nhắm mắt vào lạm phát trong thời gian dài.

Xem xét kỹ thuật về giá vàng, hãy lưu ý rằng biểu đồ đã hình thành mô hình hai đáy vào tháng 3 và sau đó hoàn thành nó với sự bứt phá trên $ 1755, một khu vực đóng vai trò là hỗ trợ sau đó. Điều này xác nhận triển vọng tích cực trong ngắn hạn.

Trong trường hợp có những tiến bộ hơn nữa, vùng tiếp theo cung cấp mức kháng cự có thể là khoảng $ 1875.

Mặt khác, nếu Fed rút ngắn thông báo cuối cùng là ngư lôi, hỗ trợ sơ bộ có thể được tìm thấy gần mức 1800 đô la, trước khi vùng được củng cố hơn khoảng 1755 đô la xuất hiện.