Tiêu điểm hàng tuần – Liệu Fed có thừa nhận rủi ro lạm phát gia tăng?

Lạm phát vẫn là chủ đề chính của thị trường và lạm phát giá sản xuất của Trung Quốc tăng vọt lên 9,0% vào tháng 5 do giá hàng hóa cao hơn đã làm tăng thêm mối lo ngại về lạm phát trong tuần này. Điều đó nói rằng, sự biến động ngụ ý đã giảm xuống trên các tài sản khác nhau, từ cổ phiếu và trái phiếu đến ngoại hối và hàng hóa. Bản in lạm phát ở Thụy Điển và đặc biệt là Na Uy được đưa ra thấp hơn dự kiến ​​vào tháng Năm cùng với những thứ khác do đồng tiền tăng giá trong sáu tháng qua đã giữ cho lạm phát nhập khẩu ở mức thấp. Việc lạm phát thấp hơn ở Na Uy không làm thay đổi lời kêu gọi tăng lãi suất vào tháng 9 của Ngân hàng Norges.

Trong bài báo thứ ba trong loạt bài về lạm phát toàn cầu, chúng tôi tập trung vào triển vọng lạm phát lõi của khu vực đồng euro. Nhìn chung, chúng tôi thấy ít bằng chứng cho thấy lạm phát cơ bản sắp trở lại mức cao trước Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu trên cơ sở duy trì. Tuy nhiên, chúng tôi đã nâng dự báo lạm phát cơ bản của khu vực đồng euro cho năm 2022 lên 1,2% (trước đây là 1,0%), chủ yếu là do lạm phát giá hàng hóa cao hơn (xem Nghiên cứu Khu vực đồng tiền chung châu Âu – Lưu ý đến chênh lệch lạm phát).

Trong khi thị trường lo ngại lạm phát quay trở lại, các ngân hàng trung ương tiếp tục kiên nhẫn. Mặc dù đã nâng cấp triển vọng tăng trưởng và lạm phát, ECB vẫn tiếp tục duy trì lập trường chính sách phù hợp tại cuộc họp tháng 6, với việc mua PEPP vẫn được tiến hành với ‘tốc độ cao hơn đáng kể’ trong Quý 3 so với những tháng đầu năm (xem Flash: Nghiên cứu ECB – Quản lý rủi ro biến ECB). Tại Mỹ, việc làm trong tháng 5 cho thấy mức tăng trưởng việc làm vừa phải cùng với áp lực tăng lương do thiếu hụt lao động. Tuy nhiên, các thành viên FOMC đã giảm thiểu rủi ro về vòng xoáy giá cả tiền lương, cho rằng việc tăng lương chủ yếu là tạm thời và do các lợi ích nâng cao sẽ hết hạn vào đầu tháng 9. Bản công bố CPI tháng 5 đã bổ sung một mảnh ghép khác vào câu đố lạm phát của Mỹ và cho thấy lạm phát cơ bản tiếp tục tăng lên 3,8% so với cùng kỳ năm trước. Điều đó đặt ra bối cảnh cho một số cuộc thảo luận thú vị tại cuộc họp FOMC sắp tới vào thứ Tư, sẽ là tâm điểm chính cho các thị trường vào tuần tới. Chúng tôi không kỳ vọng Fed sẽ gửi bất kỳ tín hiệu chính sách mới quan trọng nào, nhưng các dự báo cập nhật có thể sẽ cho thấy một đợt tăng lãi suất đầu tiên vào năm 2023, vì nhiều nhà hoạch định chính sách của Fed gần đây đã “bắt đầu nói về thời điểm nói về việc cắt giảm”.

Ngoài cuộc họp của Fed, tuần tới cũng mang lại doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ cho tháng Năm (Thứ Ba), sẽ được theo dõi chặt chẽ để biết bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nhu cầu hàng hóa cao của Hoa Kỳ đang bắt đầu đạt đỉnh. Tại châu Âu, chúng tôi theo dõi hội nghị thượng đỉnh giữa các nhà lãnh đạo EU-Hoa Kỳ tại Brussels (thứ Ba), nơi các cuộc thảo luận có thể sẽ tập trung vào việc xây dựng lại quan hệ thương mại và giải pháp cho tranh chấp trợ cấp giữa Airbus-Boeing. Tổng thống Mỹ Biden nhiều khả năng cũng sẽ cố gắng thuyết phục các đồng minh của mình có lập trường cứng rắn hơn đối với Trung Quốc tại Hội nghị thượng đỉnh G7 ở Cornwall vào cuối tuần trước khi ông kết thúc chuyến công du châu Âu với cuộc gặp với Tổng thống Nga Putin tại Geneva vào thứ Tư. Chúng tôi dự kiến ​​Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách và chương trình QQE của họ không thay đổi vào thứ Sáu, nhưng do lĩnh vực dịch vụ vẫn đang phải vật lộn với tình trạng khẩn cấp ở các khu vực lớn của đất nước, BoJ có thể sẽ mở rộng chương trình đặc biệt của mình nhằm chuyển tiền đến các công ty thiếu tiền mặt. Ngoài các tranh chấp thương mại đang diễn ra với EU liên quan đến Bắc Ireland, chủ đề lớn nhất ở Anh vẫn là liệu việc mở cửa lại vào ngày 21/6 có diễn ra theo kế hoạch hay bị hoãn lại 2-4 tuần nữa do ngày càng có nhiều trường hợp corona mới. Cuối cùng, doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp của Trung Quốc sẽ bắt đầu giảm, sau khi các tác động cơ bản mạnh mẽ thúc đẩy các số liệu trong tháng Tư.

Báo cáo đầy đủ bằng PDF.