Bất chấp những nỗ lực phục hồi trên thị trường chứng khoán, áp lực đối với vàng vẫn tồn tại liên tiếp trong những phiên giao dịch gần đây. Nguyên nhân của áp lực này có liên quan trực tiếp đến việc tăng lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ và một số nước phát triển khác.
Mối tương quan giữa vàng và lợi suất trái phiếu
Trái phiếu và vàng hoạt động như những mạch giao tiếp: lợi suất trái phiếu dài hạn tăng thu hút vốn ra khỏi vàng trên thị trường nợ. Trong hai năm qua, mối tương quan nghịch giữa giá vàng và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ rất mạnh: giá vàng đạt đỉnh vào tháng 8 năm 2020, trong khi lợi suất tăng từ 0,5%.
Điểm cần lưu ý về mối tương quan
Tuy nhiên, cần lưu ý một số điểm quan trọng về mối tương quan này. Đầu tiên, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất trong 11 năm vào tuần trước, trong khi giá vàng chỉ giảm về mức được thấy lần cuối vào đầu năm nay. Điều này cho thấy dòng vốn chủ động chảy ra khỏi vàng chỉ xảy ra khi lợi suất giảm mạnh, trong khi xu hướng dài hạn ủng hộ vàng. Mối tương quan này có thể dễ dàng giải thích là do lạm phát ăn sâu vào sức mua của đồng tiền trong dài hạn.
Thứ hai, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm không bị ảnh hưởng quá nhiều bởi lãi suất Fed trong ngắn hạn như dự báo tăng trưởng kinh tế. Cơ hội suy thoái gia tăng trong tương lai gần đã làm giảm lợi suất dài hạn. Ngoài ra, có những dấu hiệu cho thấy lợi suất UST tăng quá nhanh, gây ra một đợt điều chỉnh giảm ngắn hạn.
Mối nguy tiềm ẩn cho vàng
Theo chúng tôi, một trong những nguy cơ tiềm ẩn đối với vàng là việc Fed thắt chặt hơn giọng điệu của mình, tức là gợi ý về việc tăng lãi suất 75 điểm và sẵn sàng giữ lãi suất cao hơn mức lạm phát. Tuy nhiên, cho đến nay, lạm phát đã vượt trội đáng kể so với các mục tiêu chính và thông báo từ các thành viên FOMC cho thấy sự sẵn lòng dừng lại với việc thắt chặt lãi suất trong khoảng 3,5-4,0%, mà không có nỗ lực để loại bỏ lạm phát và đảo ngược mức cắt giảm sớm nhất là vào năm 2024. Những triển vọng như vậy giữ cho lợi suất trái phiếu dài hạn trong tầm kiểm soát và đồng thời tăng sự quan tâm đến chiến lược mua vàng trong thời kỳ suy thoái dữ dội.
Tác động địa phương đối với giá vàng
Ở Việt Nam, việc tăng dần lợi suất trái phiếu đang tác động đến những người bán vàng. Điều này cũng tạo ra tín hiệu giảm giá khi vượt qua đường trung bình động 200 ngày (hoặc 50 tuần).
Mặc dù vậy, khả năng phục hồi của vàng đã thu hút sự chú ý khi các thị trường đã đánh giá quá cao kỳ vọng về việc tăng lãi suất từ 50 lên 75 điểm và nhiều lần tăng mua vào khi giá vàng giảm dưới đường trung bình động 200 ngày kể từ tháng 12 năm trước.
Thông qua việc hiểu rõ mối tương quan giữa vàng và lợi suất trái phiếu, chúng ta có thể đưa ra quyết định đầu tư thông thái và hiệu quả.
