[ad_1]
Bất chấp lạm phát cao và lãi suất đang tăng nhanh hiện nay, chúng tôi trong bài báo này lập luận rằng nhiều yếu tố cấu trúc giải thích cho sự sụt giảm của lãi suất tự nhiên kể từ những năm 1970 vẫn còn nguyên.
Tỷ giá tự nhiên là một khái niệm lý thuyết và được định nghĩa là lãi suất thực tế phù hợp với việc duy trì tăng trưởng kinh tế ở mức xu hướng / toàn dụng với lạm phát ổn định.
Các yếu tố cơ cấu chính đã đẩy lãi suất tự nhiên xuống là: Tuổi thọ tăng, dân số trong độ tuổi lao động tăng hoặc giảm chậm, tăng năng suất thấp hơn, chỉ số và phần bù rủi ro cao hơn, cú sốc từ cuộc khủng hoảng tài chính và bất bình đẳng cao hơn.
Những động lực cơ cấu này đã dẫn đến tình trạng gia tăng tiết kiệm và giảm đầu tư đã khiến tỷ giá tự nhiên thấp hơn trong một thời gian dài, cũng dẫn đến xu hướng tăng trưởng thấp hơn.
Các nước Bắc Âu chủ yếu là những người chấp nhận tỷ giá tự nhiên; tỷ lệ thực tự nhiên ở Bắc Âu chủ yếu do các yếu tố quốc tế thúc đẩy.
Điều gì có thể thay đổi tỷ lệ tự nhiên? Tăng chi tiêu tài chính và đầu tư vào quốc phòng, quá trình chuyển đổi xanh và số hóa có thể làm tăng tiềm năng tăng trưởng và gây áp lực tăng lên đối với tỷ giá trung lập trong tương lai.
Về thực tế, chúng tôi kỳ vọng mong muốn tiết kiệm vẫn chiếm ưu thế so với mong muốn đầu tư trong tương lai. Chúng tôi không nhận thấy bất kỳ động lực cơ cấu quan trọng nào sẽ trở lại trong những năm tới, nhưng cho rằng nợ công ngày càng cao và tăng trưởng năng suất có thể cao hơn có thể gây thêm một số áp lực lên tỷ lệ tự nhiên.
Nếu chúng ta đúng, điều này có nghĩa là tỷ lệ sẽ giảm trở lại sau khi thời kỳ lạm phát cao hiện tại kết thúc, mặc dù không phải là tất cả các cách trở lại mức trước đại dịch.
[ad_2]
