Tôi mong đợi một sự nhẹ nhõm sau quyết định hoàn toàn định giá của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) để tăng lãi suất thêm 75bp vào ngày hôm qua, nhưng một cuộc phục hồi là điều đã xảy ra.
Cuộc biểu tình sau quyết định của Fed
Nasdaq tăng 2,5% và S&P500 phục hồi 1,5%. Lý do cho cuộc biểu tình sau Fed có lẽ không phải là thị trường vui mừng khi biết rằng Powell không nghĩ rằng việc tăng lãi suất 75bp sẽ trở thành ‘phổ biến’ trong tương lai gần – vì chúng ta có thể thấy ít nhất một lần tăng 75bp nữa vào mùa hè này, nhưng thực tế là thị trường đã đi trước chính nó về giá cả theo kiểu diều hâu, và một phần của các khoản đặt cược diều hâu đã bị cắt sau khi thông báo.
Các quan chức Fed nghĩ gì?
Biểu đồ chấm cho thấy các quan chức Fed hầu hết nghĩ rằng lãi suất sẽ đạt 3,4% vào cuối năm nay, tăng so với mức 1,9% trong tháng 3. Lợi suất của Mỹ giảm xuống khi Fed giảm bớt kỳ vọng của họ về một thực tế nhẹ nhàng hơn và chỉ số đô la Mỹ giảm từ mức cao nhất trong hai thập kỷ mới đây. Hợp đồng tương lai đang tích cực vào thời điểm viết bài, nhưng sự lạc quan có thể không kéo dài, vì bức tranh kinh tế và tin tức của Fed, trên thực tế, ít hơn lý tưởng.
Dữ liệu doanh số bán lẻ
Dữ liệu doanh số bán lẻ của ngày hôm qua đã in ra một con số âm bất ngờ trong tháng 5, ám chỉ rằng lạm phát có thể đang phải trả giá. Jerome Powell cho biết ông không thấy có dấu hiệu nào cho thấy nền kinh tế đang suy thoái trên diện rộng. Tuy nhiên, ông cũng nói rằng lạm phát sẽ chỉ là tạm thời vào năm ngoái.
Tình hình thị trường và triển vọng
Chúng tôi có thể sẽ tiếp tục chứng kiến điều kiện thị trường thay đổi. Một tin tốt là giá dầu đang giảm xuống do các nhà đầu tư đánh giá khả năng suy thoái cao hơn, điều này sẽ hạn chế nhu cầu dầu và giảm giá. Thùng dầu thô Mỹ sáng nay giảm xuống mức 115 USD, ngay cả sau khi dữ liệu hàng tuần cho thấy hàng tồn kho của Mỹ tăng chậm hơn dự kiến. Tuy nhiên, đà giảm giá có thể sẽ thu hút các vị thế mua mới, vì nhu cầu của Trung Quốc phục hồi, lượng du lịch bán chạy trên toàn cầu và nguồn cung dầu thô thắt chặt sẽ hỗ trợ thị trường tăng giá trong trung hạn.
Ngân hàng trung ương khác
Sự thay đổi mạnh mẽ trong chính sách của Fed, tỷ giá Mỹ tăng và đồng đô la Mỹ tăng vọt không phải là món quà cho các ngân hàng trung ương khác. Ngân hàng Trung ương châu Âu đã có một cuộc họp khẩn vào ngày hôm qua, để thảo luận về cách làm chậm lợi suất trái phiếu tăng vọt sau khi họ tuyên bố kết thúc chương trình mua tài sản vào tuần trước, nhưng quan trọng hơn là làm thế nào để ngăn lợi suất ngoại vi tăng nhanh hơn lợi suất cốt lõi.
Bây giờ Fed có động thái tăng lãi suất nhanh hơn, ECB và các ngân hàng trung ương khác cần phải bắt kịp Fed. Nếu không, đồng đô la Mỹ mạnh hơn sẽ làm cho hàng hóa nhập khẩu của các nước khác, đặc biệt là nhập khẩu năng lượng và hàng hóa, đắt hơn hiện tại. Và điều đó sẽ dẫn đến áp lực lạm phát cao hơn và các chính sách điều hâu của ngân hàng trung ương.
Chúng tôi biết Christine Lagarde không muốn tiến hành chính sách bắt kịp Fed và Mario Draghi cho rằng việc tăng lãi suất ở châu Âu là một ý tưởng khủng khiếp vì lạm phát ở châu Âu đến từ giá năng lượng cao chứ không phải do nhu cầu cao. Nhưng lạm phát ở châu Âu được thúc đẩy bởi đồng đô la tăng vọt khi việc mua năng lượng diễn ra bằng đồng USD.
Do đó, ECB phải đảm bảo rằng các quốc gia ngoại vi mắc nợ nhiều sẽ có thể chịu được chính sách thắt chặt hơn của ECB, để tránh ném một cuộc khủng hoảng nợ mới lên đầu đại dịch, chiến tranh và lạm phát tăng cao. Do đó, ECB rõ ràng sẽ phát minh ra một công cụ khác, một công cụ chống phân mảnh, để mua nợ của các quốc gia mong manh nhất, với hy vọng giảm chênh lệch giữa lợi suất lõi và ngoại vi.
Chúc may mắn khi người Đức mua ý tưởng.
BoE & SNB: Không có pháo hoa dự kiến
Chúng tôi theo dõi hai cuộc họp chính sách tiền tệ khác ngày hôm nay, Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB).
BoE được thiết lập để tăng tỷ giá ngân hàng trong cuộc họp thứ 5 liên tiếp, nhưng đồng bảng Anh sẽ khó đạt được quyết định đó trừ khi chúng ta thấy một mức tăng lớn hơn.
Một số hy vọng SNB sẽ di chuyển song song với ECB để chế ngự lạm phát. Nhưng sự thật là, SNB có rất ít động lực để thắt chặt một cách vội vã miễn là đồng franc giúp chế ngự lạm phát. SNB cũng dự kiến sẽ tạm biệt chính sách lãi suất tiêu cực trong những quý tới. Chúng ta sẽ thấy lãi suất âm sẽ biến mất vào cuối quý 1 năm sau. Nhưng có lẽ không có gì vội vàng từ SNB để thắt chặt một cách nhanh chóng. Người Thụy Sĩ có thể giữ tỷ giá ở mức hỗ trợ càng lâu thì điều đó càng tốt cho nền kinh tế của họ!
This article is brought to you by Phố đầu tư Fx
