Lợi nhuận giả: Nhìn qua gian hàng trong bản in GDP ngày nay

Tóm lược

• Dữ liệu điều chỉnh cho thấy GDP thực tế đã tăng với tốc độ hàng năm là 6,4% trong Q1-2021, không thay đổi so với ước tính ban đầu được công bố một tháng trước.
• Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế nói chung được thúc đẩy bởi sự gia tăng trên diện rộng của nhiều thành phần chi tiêu cơ bản.
• Tổng thu nhập quốc nội tăng trưởng mạnh với tốc độ 6,8%, một phần được thúc đẩy bởi các biện pháp kích cầu và trợ cấp thất nghiệp bổ sung được bao gồm trong các gói cứu trợ tài khóa được ký thành luật vào tháng 12 và tháng 3.
• Lợi nhuận của công ty gần như không thay đổi trong quý, nhưng đã tăng 12,7% so với cùng kỳ năm trước do các so sánh được cải thiện bởi sự bắt đầu của sự sụt giảm liên quan đến đại dịch trong quý đầu tiên của năm ngoái.
• Tỷ suất lợi nhuận giảm xuống còn 10,4%, nhưng vẫn tăng theo quan điểm lịch sử và đề xuất các công ty có một số cơ hội để hấp thụ chi phí gia tăng, nếu họ muốn.
• Dữ liệu lợi nhuận chủ yếu đến như chúng tôi đã dự báo và chúng tôi tiếp tục tìm kiếm sự tăng trưởng lợi nhuận để đạt được trong năm nay cùng với GDP tổng thể.

Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng từ phía cầu dựa trên phạm vi rộng trong Q1

Dữ liệu điều chỉnh được công bố sáng nay cho thấy GDP thực tế đã tăng với tốc độ hàng năm là 6,4% trong quý đầu tiên so với quý 4-2020, không thay đổi so với ước tính đầu tiên về tăng trưởng GDP được công bố một tháng trước (Hình 1). Các sửa đổi đối với các thành phần chi tiêu riêng lẻ của GDP nói chung là không quan trọng. Tăng trưởng GDP thực tế trong Q1 được thúc đẩy bởi mức tăng 11,3% trong chi tiêu tiêu dùng cá nhân. Nhưng các động lực từ phía cầu đối với tăng trưởng GDP thực tế trong quý đầu tiên còn rộng hơn là chi tiêu của người tiêu dùng. Cụ thể, đầu tư cố định ngoài dân cư tăng 10,8% do chi tiêu kinh doanh cho thiết bị và phần mềm (13,4%) và sở hữu trí tuệ (16,9%) tăng mạnh. Đầu tư cố định vào khu dân cư công bố mức tăng thứ ba liên tiếp hai con số trong quý đầu tiên và chi tiêu của chính phủ tăng 5,8%. Nói tóm lại, nền kinh tế dường như đang ảnh hưởng đến hầu hết các trụ hiện tại.

Về khía cạnh đó, nền kinh tế tiếp tục thoát ra khỏi cái lỗ mà nó đã rơi vào năm ngoái. GDP thực tế giảm hơn 10% trong giai đoạn từ quý 4-2019 đến quý 2-2020, mức suy thoái mạnh nhất kể từ cuộc Đại suy thoái. Nhưng ba quý liên tiếp tăng trưởng tích cực đã khiến mức GDP chỉ còn 0,9% so với mức đỉnh trước đại dịch. Hầu hết các chỉ số kinh tế đều cho rằng GDP thực tế sẽ dễ dàng vượt qua mức đỉnh trước đó trong quý hiện tại.

Thu nhập tăng lên nhờ thanh toán chuyển khoản, lợi nhuận doanh nghiệp Gian hàng khó có thể kéo dài

Bản công bố hôm nay có cái nhìn đầu tiên về tổng thu nhập quốc nội (GDI) trong quý đầu tiên. GDI tổng hợp tất cả thu nhập được tạo ra trong nền kinh tế và theo lý thuyết, phải tương đương với GDP. Tuy nhiên, trên thực tế, hai thước đo thường khác nhau một phần do sai sót và thiếu sót trong dữ liệu (Hình 2). GDI thực tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 6,8% trong Q1-2021. Về danh nghĩa, tiền lương và tiền công đã tăng với tốc độ ấn tượng hàng năm là 8,7% trong quý đầu tiên. Tổng tiền lương và tiền lương tăng trưởng mạnh phản ánh mức tăng đáng kể trong mức tăng việc làm — nền kinh tế đã thêm 1,539 triệu việc làm trong quý đầu tiên — cũng như mức tăng trưởng mạnh mẽ của mức lương trung bình. Nhưng thu nhập cũng được tăng lên nhờ khoản thanh toán chuyển nhượng trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la (không tính theo năm) trong quý đầu tiên. Một số khoản thanh toán chuyển tiền này phản ánh các khoản chi phiếu kích cầu và các khoản trợ cấp thất nghiệp bổ sung nằm trong gói cứu trợ tài khóa được ký thành luật vào tháng 12 và tháng 3.

Lợi nhuận doanh nghiệp là một trong những yếu tố cấu thành nên GDI, và chúng gần như không thay đổi trong quý đầu tiên. Lợi nhuận trước thuế giảm xuống mức khiêm tốn 0,2 tỷ USD, tương đương mức tăng 12,7% so với năm trước, do lợi nhuận được cải thiện bởi sự sụt giảm liên quan đến đại dịch trong quý đầu tiên của năm ngoái. Như đã thấy trong Hình 3, mức lợi nhuận vẫn ở mức cao và khoảng 26% so với mức đáy quý 2-2020.

Mặc dù chi tiết lợi nhuận ở cấp độ ngành không được công bố cho đến ước tính thứ ba của GDP quý đầu tiên, chúng tôi có thể biết từ dữ liệu cấp vĩ mô rằng tăng trưởng lợi nhuận được kìm hãm bởi lợi nhuận nước ngoài hoặc chuyển từ các công ty con nước ngoài ít hơn chuyển từ các công ty con của Mỹ cho cha mẹ nước ngoài , và lợi nhuận tài chính trong nước. Lợi nhuận nước ngoài giảm 9 tỷ USD trong khi lợi nhuận tài chính giảm 4 tỷ USD. Sự sụt giảm này được bù đắp bằng khoản lợi nhuận 12 tỷ USD của các ngành phi tài chính trong nước, vốn thường chiếm một phần lớn, hoặc gần 60%, lợi nhuận của doanh nghiệp. Chúng tôi kỳ vọng chi tiết ngành cơ bản sẽ cho thấy sự tăng trưởng tiếp tục trong các ngành sản xuất và hàng hóa phản ánh sự gia tăng doanh số bán hàng trong suốt giai đoạn này như được thể hiện qua ước tính tiêu dùng cá nhân được điều chỉnh tăng trong quý. Trong suốt cả năm, lợi nhuận sẽ được thúc đẩy trực tiếp hơn bởi các ngành dịch vụ vì chúng tôi kỳ vọng chi tiêu của người tiêu dùng sẽ chuyển trở lại loại dịch vụ lớn hơn nhiều.

Lợi nhuận trước thuế tính theo tỷ trọng GDP, đại diện cho tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp, đã giảm xuống 10,4% trong quý đầu tiên, gần tương đương với mức trước đại dịch (Hình 4). Tỷ suất lợi nhuận vẫn tăng từ góc độ lịch sử và cho thấy các doanh nghiệp có một số cơ hội để dựa vào trong bối cảnh chi phí gia tăng mà nhiều doanh nghiệp hiện đang phải đối mặt liên quan đến cả đầu vào vật chất và lao động. Nhưng khi chúng tôi kỳ vọng chi phí gia tăng liên quan đến sự mở cửa trở lại của nền kinh tế sẽ gây thêm áp lực lạm phát trong năm nay, các công ty nên linh hoạt hơn để chuyển chi phí tăng lên cho người tiêu dùng và thậm chí tăng lương một cách có ý nghĩa hơn.

Mặc dù có ít thay đổi về lợi nhuận trong quý đầu tiên, chúng tôi tiếp tục tìm kiếm mức tăng trưởng lợi nhuận sẽ đạt được trong năm nay cùng với GDP tổng thể. Dự báo mới nhất của chúng tôi cho thấy GDP thực tế tăng 7,0% cho toàn bộ năm 2021 và lợi nhuận doanh nghiệp tăng khoảng 13%.