ECB Turning Risk Manager | Hành động ngoại hối

• Tại cuộc họp ECB hôm nay, ECB đã duy trì tốc độ mua PEPP cao hơn ‘đáng kể’ trong Quý 3. Với sự thay đổi tương đối tích cực trong đánh giá tăng trưởng và lạm phát, đây là một bất ngờ nhỏ đối với chúng tôi.
• Tổng thống Lagarde đã đề cập đến sự thắt chặt thị trường tài chính được quan sát có liên quan đến việc bán tháo thị trường trái phiếu vào tháng 5 và nguy cơ tràn vào các điều kiện tài chính cho các hộ gia đình và các tập đoàn phi tài chính, vốn cho đến nay vẫn ổn định. Để cân bằng giữa đánh giá này với quyết định của ECB, điều này khiến chúng tôi kết luận rằng ECB đã quyết định duy trì tỷ lệ mua PEPP cao hơn đáng kể từ góc độ rủi ro và không nhiều như từ góc độ kinh tế.
• ECB đã thay đổi hoàn toàn việc đánh giá rủi ro tăng trưởng thành ‘cân bằng rộng rãi’
• Đề xuất của nhân viên đã nhận được sự đồng tình rộng rãi và tuyên bố giới thiệu đã nhận được sự ủng hộ nhất trí của các thành viên GC. Điều này khiến chúng ta kết luận rằng trại ôn hòa hiện đang chiếm ưu thế trong khi các sư đoàn vẫn tồn tại. Một ‘trận chiến’ lớn hơn xuất hiện tại cuộc họp tháng Chín. Câu hỏi lớn vẫn là khi nào các thị trường sẽ kiểm tra thông điệp về sự thống nhất và giả thuyết ít biến động này vì nó sẽ trở nên rõ ràng rằng một cuộc thảo luận lớn về PEPP sẽ diễn ra vào tháng 9, trong trường hợp không có các sự kiện bất lợi.
• Việc kéo dài tốc độ mua hàng ‘đáng kể’ sang quý 3, với một số yếu tố chậm lại do yếu tố mùa vụ, sẽ dẫn đến việc giảm nhanh chóng trong quý 4 và quý 1 22 hoặc các giao dịch mua PEPP của ECB cũng có thể được tiến hành sau tháng 3 năm 2022.
• Trong bối cảnh con số CPI của Hoa Kỳ được công bố lúc 14:30 CET cũng đã được các thị trường tiêu hóa, lợi suất EGB nhìn chung không thay đổi trong cuộc họp báo. Các dự báo của nhân viên đã gây ra phản ứng tích cực nhẹ trong không gian FX.

Lỗi ở khía cạnh thận trọng mặc dù triển vọng kinh tế sáng sủa hơn

Tổng thống Lagarde đã trình bày một triển vọng kinh tế lạc quan hơn dựa trên tiến độ của chiến dịch tiêm chủng và các biện pháp chính sách tài khóa bổ sung đáng kể (các gói NGEU và Hoa Kỳ). Cả dự báo tăng trưởng và lạm phát cho năm 2021 và 2022 đều được điều chỉnh tăng đáng kể, đi kèm với dự báo lạm phát cơ bản cao hơn. ECB kỳ vọng hoạt động kinh tế sẽ tăng tốc hơn nữa trong H2 21 do chi tiêu của người tiêu dùng tăng lên, nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ và các chính sách tài khóa và tiền tệ phù hợp. Rủi ro tăng trưởng hiện được coi là cân bằng rộng rãi, nhưng những bất ổn vẫn còn liên quan đến diễn biến của đại dịch và cách nền kinh tế phản ứng sau khi mở cửa trở lại.

Áp lực lạm phát cơ bản sẽ gia tăng dần dần trong những năm tới, đặc biệt là do hạn chế về nguồn cung và tăng cường nhu cầu trong nước. Điều đó cho thấy, ECB vẫn nhận thấy lạm phát tăng trong suốt năm 2021 là tạm thời, với HICP vẫn ở dưới mức mục tiêu vào năm 2022 và 2023. Để áp lực giá tăng bền vững hơn, thị trường lao động thắt chặt hơn và mức lương cao hơn vẫn là những yếu tố còn thiếu. Chúng tôi đồng ý với ECB về điểm đó và thấy ít bằng chứng cho thấy lạm phát cơ bản sắp trở lại mức cao trước Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu trên cơ sở duy trì (xem Nghiên cứu Khu vực đồng tiền chung châu Âu – Lưu ý khoảng cách lạm phát, ngày 8 tháng 6)

FX: Sự lạc quan của ECB được định giá tốt trong

Đúng với kỳ vọng của chúng tôi, sự lạc quan của ECB được đưa ra trong các dự báo về tăng trưởng và lạm phát. Như thường lệ, sự lạc quan như vậy cũng tích cực nhẹ đối với EUR / USD. Mặc dù vậy, nhìn chung, triển vọng ngắn hạn có thể sẽ tiếp tục là giao điểm vẫn nằm trong khoảng 1,20-1,24 gần đây và các biện pháp biến động cũng đang giảm xuống. Trọng tâm tiếp theo cho giao ngay sẽ chuyển sang FOMC và PMI có phạm vi thực hiện đến điểm cuối của những khoảng thời gian này (theo cả hai hướng). Sắp tới, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng tỷ giá EUR / USD sẽ tiến tới 1,15 trong 12 triệu.