Cuộc họp SNB: Hãy để mọi người khác bình thường hóa

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ sẽ kết thúc cuộc họp vào lúc 07:30 GMT Thứ Năm. Nó có thể sẽ giữ tỷ giá ở mức thấp nhất trên toàn cầu và nhấn mạnh rằng nó sẽ tiếp tục can thiệp vào thị trường ngoại hối, vì đồng franc đã bắt đầu lấy lại vị thế. Mặc dù vậy, nhìn về phía trước, thật khó để có thể tích cực về đồng franc trong môi trường mà các ngân hàng trung ương nước ngoài bắt đầu rút bớt thanh khoản nhưng SNB thì không.

Lạm phát trở lại

Nền kinh tế Thụy Sĩ gần đây đã thoát khỏi tình trạng giảm phát, nhưng đừng mong đợi bất kỳ tín hiệu lạc quan nào từ ngân hàng trung ương trong tuần này. Sự cải thiện cho đến nay là rất nhỏ và quan trọng nhất, bất kỳ nhận xét tích cực nào có thể thúc đẩy nhu cầu nhiều hơn đối với đồng franc, điều mà SNB rất muốn tránh.

Tỷ giá hối đoái mạnh hơn làm cho hàng xuất khẩu kém cạnh tranh hơn ở nước ngoài và đẩy giá các sản phẩm nhập khẩu xuống, làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế và áp lực lạm phát. Do đó, SNB đã tích cực can thiệp vào thị trường ngoại hối trong nhiều năm nay để làm suy yếu đồng franc, mà nó cho là ‘được đánh giá cao’.

Ngân hàng đã ngừng can thiệp vào quý đầu tiên của năm, do đồng franc đang mất giá do lợi suất trái phiếu nước ngoài tăng đột biến. Tuy nhiên, quý II đã chứng kiến ​​đồng franc lấy lại sức mạnh, buộc SNB phải tiếp tục các biện pháp can thiệp.

Cuộc họp này có thể sẽ không ổn định. Ngân hàng có thể sẽ nhấn mạnh rằng họ không có kế hoạch thoát khỏi tỷ giá âm hoặc ngừng các biện pháp can thiệp ngoại hối. Gần đây, nhiều quan chức SNB đã nói nhiều như vậy và nếu họ chỉ lặp lại thông điệp cũ này, thì bất kỳ phản ứng thị trường nào cũng khó xảy ra.

Cuối cùng để bình thường hóa?

Trong bức tranh lớn hơn, chủ đề chính trong những năm tới sẽ là việc các ngân hàng trung ương tăng lãi suất trước để giữ lạm phát trong tầm kiểm soát. SNB có thể là người cuối cùng làm như vậy. Đối thủ còn lại là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Cả hai đều là những nền kinh tế có vấn đề giảm phát kinh niên.

Đó là tin xấu cho đồng franc. Trong một môi trường mà lãi suất nước ngoài đang tăng nhưng lãi suất của Thụy Sĩ thì không, đồng franc sẽ càng trở nên kém hấp dẫn hơn.

SNB sẽ vui mừng về điều này. Chờ đợi lâu hơn tất cả những người khác để bình thường hóa chính sách tiền tệ sẽ giết chết hai con chim bằng một viên đá – nó sẽ giảm thiểu rủi ro giảm đối với nền kinh tế và phá hủy đồng franc.

Về mặt này, hầu như không thể tăng giá đối với đồng franc. Nó không chỉ có thể bị ảnh hưởng do chênh lệch tỷ giá ngày càng gia tăng, mà nhu cầu trú ẩn an toàn đối với tiền tệ cũng có thể giảm dần khi sức mạnh phục hồi toàn cầu tăng lên. Và nếu điều đó là không đủ, những con bò đực sẽ phải chiến đấu với SNB ở mọi bước trên đường đi.

Điều gì có thể hồi sinh đồng franc?

Rủi ro chính đối với quan điểm này sẽ là một số cú sốc kinh tế hoặc chính trị tác động đến thị trường toàn cầu và gây ra sự hoảng loạn, khiến các nhà đầu tư hướng tới các tài sản phòng thủ. Có thể là một số đột biến covid quái vật có khả năng kháng vắc xin cao hoặc một số ‘tai nạn’ địa chính trị ở Biển Đông hoặc Trung Đông.

Điều đó có lẽ sẽ thổi bùng sự sống vào đồng franc. Điều đó nói rằng, liệu sức mạnh có tồn tại hay không là một câu chuyện khác, vì SNB sẽ bắt đầu can thiệp thêm giờ. Nói cách khác, quỹ đạo dài hạn của đồng tiền Thụy Sĩ có vẻ tiêu cực, nhưng hành trình có thể sẽ không phải là một đường thẳng.

Xem xét kỹ thuật về euro / franc, nếu người mua giành lại quyền kiểm soát và quản lý để vượt qua vùng 1,0930, trở ngại tiếp theo có thể là mức cao mới nhất gần 1,1000.

Mặt khác, hỗ trợ ban đầu cho các đợt giảm tiếp theo có thể được tìm thấy ở mức thấp nhất 1,0870, một sự vi phạm sẽ chuyển trọng tâm sang mức đỉnh tháng 2 là 1,0845.