[ad_1]
Bản tóm tắt
- Trước thứ Sáu, ngày 10 tháng 6, chúng tôi đã chia sẻ sự nhất trí chung rằng FOMC sẽ tăng lãi suất lên 50 bps trong cuộc họp chính sách ngày 15 tháng 6. Nhưng lạm phát cao hơn dự kiến cho tháng 5 hiện khiến chúng tôi tìm kiếm một đợt tăng lãi suất 75 bps.
- Kỳ vọng này đã được củng cố bởi các báo cáo vào ngày 13 tháng 6 dường như được thiết kế để điều chỉnh lại kỳ vọng của thị trường về mức độ tiềm năng của việc tăng lãi suất.
- Chúng tôi cũng tìm kiếm một sự thay đổi có ý nghĩa đi lên trong cái gọi là “đồ thị dấu chấm”, điều này sẽ cho thấy rằng các nhà hoạch định chính sách của Fed tin rằng việc thắt chặt tiền tệ hơn nữa là phù hợp trong những quý tới.
- Chúng tôi dự đoán điểm trung bình sẽ thay đổi lên đến 3,375% vào cuối năm nay và 4,125% vào cuối năm sau.
- Chúng tôi cũng kỳ vọng FOMC sẽ nâng dự báo lạm phát cho năm 2022 đồng thời cắt giảm dự báo tăng trưởng GDP cho năm nay.
Nguồn: Hội đồng Dự trữ Liên bang và Wells Fargo Economics
Bây giờ chúng tôi đang tìm kiếm một mức tăng tỷ lệ 75 bps
Trong báo cáo xem trước mà chúng tôi đã viết vào ngày 6 tháng 6 nêu rõ quan điểm của chúng tôi về cuộc họp FOMC ngày 15 tháng 6, chúng tôi đã đưa ra trường hợp tại sao việc tăng lãi suất 50 bps là hoàn toàn yên tâm. Tuy nhiên, báo cáo đó được viết trước khi dữ liệu CPI tháng 5 được công bố vào ngày 10 tháng 6, cho thấy lạm phát một lần nữa cao hơn dự kiến. Cụ thể, CPI tổng thể đã tăng 1,0% trong tháng 5, làm tăng tỷ lệ lạm phát cả năm lên 8,6% (Hình 1). Hơn nữa, dữ liệu không rõ ràng vì chúng cho thấy áp lực giá cơ sở trên diện rộng trong nền kinh tế. Nói tóm lại, Cục Dự trữ Liên bang dường như đang ở “phía sau đường cong” trong nỗ lực giảm tỷ lệ lạm phát.
Do đó, bây giờ chúng tôi tin rằng có khả năng Ủy ban sẽ chọn tăng lãi suất lên 75 bps, điều này sẽ đưa phạm vi mục tiêu cho tỷ lệ vốn được cấp là 1,50% đến 1,75%. Kỳ vọng này đã được củng cố bởi báo chí đưa tin vào thứ Hai, ngày 13 tháng 6 rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ xem xét các thị trường “đáng ngạc nhiên” với việc tăng lãi suất 75 bps. Bởi vì chúng ta hiện đang ở trong khoảng thời gian 10 ngày “tạm ngưng” thường diễn ra trước các cuộc họp của FOMC, các quan chức Fed sẽ không có bất kỳ bài phát biểu nào. Tuy nhiên, những báo cáo báo chí này, có khả năng đã được các quan chức Fed xác nhận bằng các bình luận ngoại tuyến, nhằm phục vụ mục đích hữu ích là điều chỉnh lại kỳ vọng của thị trường trong một môi trường thay đổi nhanh chóng.
Điều đó nói rằng, Ủy ban vẫn có thể chọn 50 bps, mặc dù chúng tôi nghĩ rằng 75 bps có nhiều khả năng hơn. Trong trường hợp FOMC chỉ tăng 50 bps, chúng tôi tin rằng nó sẽ báo hiệu sự thắt chặt mạnh mẽ hơn sắp tới thông qua cuộc họp báo sau cuộc họp của Chủ tịch Powell và / hoặc một sự thay đổi đáng kể cao hơn trong cái gọi là “âm mưu chấm”.
Tóm tắt các dự báo kinh tế: Chấm điểm cao hơn và lạm phát, tăng trưởng ít hơn
Biểu đồ chấm (Hình 2) sẽ được công bố vào thứ Tư có khả năng sẽ báo hiệu chính sách tiền tệ thắt chặt hơn nữa so với những gì chúng ta đã hình dung trước đây. Trong báo cáo xem trước FOMC trước đây của chúng tôi, chúng tôi đã tìm kiếm các điểm trung bình cho cuối năm 2022 và 2023 để tăng lần lượt lên 2,875% và 3,375%. Dựa trên dữ liệu kinh tế của tuần trước, chúng tôi hiện tin rằng những dự báo này là quá thấp. Chúng tôi dự đoán điểm cuối năm 2022 là 3,375%, nghĩa là thắt chặt thêm 175 bps tại bốn cuộc họp FOMC còn lại trong năm (hoặc 200 bps nếu FOMC chỉ tăng 50 bps tại cuộc họp ngày 15 tháng 6). Đối với năm 2023, chúng tôi tìm kiếm điểm cuối năm là 4,125%, nếu được nhận ra sẽ ngụ ý phạm vi mục tiêu từ 4,00% đến 4-25%. Đối với năm 2024, chúng tôi nghĩ rằng biểu đồ chấm sẽ báo hiệu rằng tỷ giá đang giảm dần trở lại tỷ lệ “trung tính” là 2,50% hoặc lâu hơn. Theo đó, chúng tôi tìm kiếm điểm trung bình cho năm 2024 là 3,125%.
Về mặt lạm phát, các dự báo của Fed gần như chắc chắn sẽ tăng cao hơn, đặc biệt là đối với lạm phát chính. Dự báo ngày 8 tháng 6 của chúng tôi cho rằng chỉ số giảm phát PCE sẽ tăng 5,8% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 năm nay và rủi ro đối với dự báo đó là tăng sau khi công bố CPI vào ngày 10 tháng 6. Dự báo trung bình trong Tóm tắt tháng 3 của Dự báo kinh tế (SEP) là 4,3%, và chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu SEP tháng 6 có dự báo trung bình về phía bắc là 5%. Chúng tôi nghi ngờ các dự báo lạm phát chính cho năm 2023 và 2024 sẽ tăng nhiều như vậy vì chúng tôi nghi ngờ FOMC sẽ ngầm cho rằng giá thực phẩm và năng lượng giảm tốc và thậm chí có thể giảm phần nào trong năm 2023 và xa hơn. Dự báo trung bình cho lạm phát PCE cốt lõi cũng có thể tăng một hoặc hai cho năm 2022 và 2023.
Mặc dù các dự báo của FOMC về tỷ lệ quỹ liên bang và lạm phát có thể sẽ tăng lên, nhưng dự báo tăng trưởng của Ủy ban cũng không thể xảy ra. SEP tháng 3 đã tìm kiếm mức tăng trưởng GDP thực 2,8% so với cùng kỳ năm trước trong Q4-2022, trong khi dự báo gần đây nhất của chúng tôi là 1,7% (Hình 3). Chúng tôi nghi ngờ FOMC sẽ điều chỉnh lại dự báo của mình xuống mức đó, nhưng dự báo trung bình từ 2,0% đến 2,25% có vẻ hợp lý đối với chúng tôi. Các dự báo về tăng trưởng kinh tế theo xu hướng của FOMC trong năm 2023 và 2024 có thể giảm nhẹ, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng chúng sẽ giảm đáng kể.
Tương tự, dự báo tháng 3 của Fed về tỷ lệ thất nghiệp không đổi vào năm 2022 và 2023 ở mức 3,5%, chỉ tăng nhẹ lên 3,6% vào năm 2024. Mức tăng nhỏ trong dự báo tỷ lệ thất nghiệp trung bình cho chúng tôi là hợp lý cho năm 2023 và 2024. The Dự báo “dài hạn” cho tỷ lệ thất nghiệp là 4,0% vào tháng 3, vì vậy Fed có thể báo hiệu tỷ lệ thất nghiệp cao hơn một chút trong khi vẫn ngầm báo hiệu rằng họ tin rằng một cơ hội hạ cánh mềm là có cơ sở.
[ad_2]
