BoJ giữ chân khí mặc dù đồng Yên sụp đổ

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ kết thúc cuộc họp gần đây nhất vào đầu ngày thứ Sáu. Không có thay đổi chính sách nào được đưa ra, mặc dù lạm phát đã đạt mục tiêu 2% khó nắm bắt. Điều này làm tăng thêm nỗi đau cho đồng yên, vốn đã bị tàn phá bởi sản lượng tăng ở nước ngoài và một cú sốc thương mại bắt nguồn từ giá năng lượng. Về mặt sáng sủa, xu hướng giảm mạnh dường như đang bước vào giai đoạn cuối của nó.

Đạp kim loại

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hiện là ngân hàng trung ương lớn duy nhất trên thế giới thậm chí không nghĩ đến việc tăng lãi suất. Đó là bởi vì không có nhiều lạm phát để chống lại. Tỷ lệ CPI hàng năm gần đây đã vượt qua mục tiêu 2% của BoJ nhưng phần lớn trong số đó bắt nguồn từ việc chi phí năng lượng và thực phẩm tăng vọt.

Các cú sốc về nguồn cung không có tác động lâu dài đến lạm phát. Điều mà BoJ muốn thấy là áp lực giá hữu cơ được tạo ra trong nước, với việc mọi người được hưởng mức lương cao hơn và chi tiêu nhiều hơn cho hàng hóa và dịch vụ.

Nhật Bản đã bị mắc kẹt trong giảm phát trong nhiều thập kỷ nay và BoJ đang cố gắng sử dụng cú sốc nguồn cung này để có lợi cho mình. Nếu các nhà hoạch định chính sách kiên nhẫn và quản lý để nhập khẩu đủ lạm phát từ nước ngoài, điều đó có thể giúp phá vỡ tư duy giảm phát vốn có trong xã hội Nhật Bản và khởi động nền kinh tế.

Nhưng quá trình này đòi hỏi đồng yên phải chịu đựng. BoJ tiếp tục giữ mức trần đối với lợi suất của Nhật Bản, giữ cho chúng được cố định quanh mức 0%. Với việc lợi suất ở các nước còn lại trên thế giới đang ở mức cao, chênh lệch lãi suất ngày càng mở rộng, đè bẹp đồng yên.

Chưa có gì

Một cuộc diễu hành của các quan chức BoJ gần đây đã làm rõ rằng không có thay đổi chính sách nào trong thực đơn trong tuần này. Thực tế là họ cảm thấy cần thiết, thậm chí không cho phép những người tham gia thị trường suy đoán về bất kỳ thay đổi tiềm năng nào đã nói lên tất cả. Họ sẽ không nhấc ngón tay.

Thay vào đó, sự chú ý sẽ đổ dồn vào bất kỳ tín hiệu nào cho thấy một động thái có thể xảy ra trong một vài cuộc họp tới. Một sự thay đổi dường như không thể tránh khỏi vào cuối năm nay, nhưng không có khả năng BoJ sẽ mở ra cánh cửa đó vào lúc này. Nó sẽ đánh bại mục đích cố gắng gây sốc cho người tiêu dùng Nhật Bản trở lại kỳ vọng lạm phát.

Khi BoJ thay đổi giai đoạn, bước đầu tiên sẽ là nới lỏng chiến lược kiểm soát đường cong lợi suất bằng cách tăng trần đối với lợi suất của Nhật Bản, hoặc từ bỏ hoàn toàn. Tuy nhiên, đây có thể là một câu chuyện cho tháng 9 hoặc xa hơn.

Triển vọng yên

Đối với đồng yên, có lẽ sẽ còn một số nỗi đau nữa khi BoJ giảm thời gian của nó, nhưng xu hướng giảm mạnh dường như đang tiến gần đến đáy của nó.

Sự sụp đổ của đồng yên đã trở thành một vấn đề chính trị ở Nhật Bản, gây áp lực rất lớn lên chính phủ trong việc can thiệp vào thị trường ngoại hối để ngăn chặn tình trạng chảy máu. Các quan chức chính phủ đã chống lại cho đến nay, nhận thức rằng sự can thiệp của ngoại hối sẽ mâu thuẫn với nỗ lực của BoJ trong việc phục hồi lạm phát. Nhưng với lạm phát đã trên 2% và đang gia tăng, sự kiên nhẫn đang cạn kiệt.

Thống đốc BoJ Kuroda có lẽ còn vài tháng nữa để thử nghiệm lạm phát của mình. Nếu lợi suất nước ngoài hoặc giá năng lượng tiếp tục tăng trong thời gian chờ đợi, đồng yên có thể tăng thêm mặt bằng. Trong kịch bản này, đô la / yên có thể vượt qua mức cao nhất trong hai thập kỷ gần đây là 135,50 và hướng tới vùng tâm lý 140,0.

Bây giờ, ngược lại, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy BoJ đã sẵn sàng nới lỏng kiểm soát đường cong lợi suất hoặc tăng lãi suất có thể sẽ đánh dấu sự đảo ngược xu hướng. Trong trường hợp này, đô la / yên có thể giảm trở lại dưới 131,0 và hướng tới vùng 126,0.

Theo dõi chặt chẽ về lạm phát. Nếu nó vi phạm mục tiêu 3% hoặc cao hơn vào tháng 9, đó sẽ là một tín hiệu chắc chắn rằng BoJ sắp sửa đổi con tàu.