[ad_1]
Biên bản của Hội đồng quản trị tháng 5 nêu rõ các điều kiện tài chính và luồng dữ liệu là những yếu tố chính trong các quyết định chính sách tại cuộc họp Hội đồng quản trị tháng Bảy. Tuy nhiên, Hội đồng vẫn ủng hộ quan điểm rằng các điều kiện cần thiết để biện minh cho việc tăng lãi suất khó có thể sớm nhất là đến năm 2024.
Biên bản từ cuộc họp Hội đồng quản trị tháng 5 của RBA cung cấp một số hiểu biết sâu hơn hạn chế về tất cả các quyết định chính sách quan trọng dự kiến sẽ được đưa ra tại cuộc họp Hội đồng quản trị tháng 7.
Trong tuyên bố của Thống đốc sau cuộc họp Hội đồng quản trị tháng 5, ông lưu ý rằng “Tại cuộc họp tháng 7, Hội đồng quản trị sẽ xem xét việc giữ lại trái phiếu tháng 4 năm 2024 làm trái phiếu mục tiêu cho mục tiêu lợi suất 3 năm hay chuyển sang kỳ hạn tiếp theo, tháng 11 năm 2024. liên kết. Hội đồng không xem xét thay đổi mục tiêu 10 điểm cơ bản. Tại cuộc họp tháng 7, HĐQT cũng sẽ xem xét việc mua trái phiếu trong tương lai sau khi hoàn thành đợt mua thứ hai trong số 100 tỷ USD theo chương trình mua trái phiếu chính phủ vào tháng 9 ”.
Tất nhiên, biên bản xác nhận thông tin đó, nhưng đã cung cấp một số “màu sắc” về điều gì sẽ ảnh hưởng đến các quyết định đó, “Các quyết định chính sách trong tương lai sẽ dựa trên sự chú ý chặt chẽ đến luồng dữ liệu kinh tế và điều kiện trên thị trường tài chính ở Úc”.
Hướng dẫn này khác với biên bản tháng 4, “Khi xem xét vấn đề này, các thành viên sẽ chú ý đến luồng dữ liệu kinh tế và triển vọng lạm phát và việc làm”.
“Triển vọng lạm phát và việc làm” chỉ ra rõ ràng các dự báo kinh tế của Ngân hàng.
Các sửa đổi tăng mà chúng tôi đã thấy trong Tuyên bố tháng 5 về Chính sách tiền tệ vẫn chỉ ra các điều kiện cần thiết để biện minh cho việc tăng lãi suất là phù hợp với quan điểm nhất quán của Ngân hàng (biên bản tháng 5), “Hội đồng quản trị coi những điều kiện này là khó xảy ra sớm nhất cho đến năm 2024. ”
Như đã thảo luận trong biên bản, tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ đạt 4,5% vào giữa năm 2023 – chúng tôi tin rằng mức này cao hơn khoảng 0,5% so với đánh giá của RBA về việc làm đầy đủ. Tạo ra một thị trường lao động đủ chặt chẽ để đạt được mức tăng lương “bền vững trên 3%” sẽ đòi hỏi tỷ lệ thất nghiệp phải giữ ở mức toàn dụng trong một thời gian – có thể cho là đến năm 2024.
Nhận định đó phù hợp với dự báo của Ngân hàng về tăng trưởng tiền lương vào giữa năm 2023 chỉ là 2,25% – rất thấp so với mục tiêu “trên 3%”.
Đúng là các dự báo sửa đổi cho thấy tỷ lệ lạm phát sẽ đạt 2% vào giữa năm 2023 nhưng theo lý lẽ riêng của Ngân hàng, khó có thể giữ bền vững trong biên độ mục tiêu 2–3% nếu không có mức tăng lương mạnh hơn nhiều so với mức 2,25% vốn có dự báo hiện tại.
Chúng tôi lưu ý rằng kịch bản tăng điểm của Ngân hàng được thảo luận trong Biên bản phù hợp với việc thắt chặt chính sách tại cuộc họp tháng Bảy.
Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ đạt 3,75% vào giữa năm 2023 – thấp hơn ước tính có khả năng có toàn dụng của RBA và dựa trên nhãn cầu của đồ thị của RBA, tăng trưởng tiền lương được dự báo sẽ đạt 2,75%.
Vì những lý do này, dựa trên dự báo của Ngân hàng, chúng tôi kỳ vọng Hội đồng quản trị sẽ chuyển mục tiêu 0,1% sang trái phiếu tháng 11 và công bố chương trình 100 tỷ đô la mới cho QE bắt đầu vào đầu tháng 9.
Nhưng biên bản nói rằng Hội đồng quản trị sẽ theo dõi chặt chẽ các dữ liệu đến từ nay đến cuộc họp tháng Bảy.
Đối với một khởi đầu, có vẻ như có một sự lạc quan đáng kể rằng sự kết thúc của JobKeeper sẽ không làm chậm đà phát triển trên thị trường lao động. “Mặc dù có khả năng xảy ra tình trạng mất việc làm khi kết thúc chương trình JobKeeper, nhưng những điều này được kỳ vọng sẽ nhiều hơn được bù đắp bởi nhu cầu lao động ở những nơi khác trong nền kinh tế”.
Rõ ràng hai báo cáo việc làm tiếp theo cho tháng 4 và tháng 5 sẽ rất quan trọng. Đặc biệt do kịch bản “tăng” dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ đạt 4,5% vào cuối năm so với mức 5% trong dự báo ban đầu.
Nhưng chuyển sang “điều kiện tài chính” thì phải làm sao?
Rõ ràng sự liên quan rõ ràng nhất ở đây là AUD – AUD “cao” thắt chặt các điều kiện và lập luận cho việc mở rộng cả hai chính sách (cụ thể là QE) để hỗ trợ các điều kiện nới lỏng.
Nhưng một điều khác là “vô ích” đối với quan điểm của Westpac rằng Ngân hàng sẽ xoay trục sang trái phiếu tháng 11 và công bố thêm 100 tỷ đô la mua liên quan đến QE là định giá thị trường cho triển vọng tiền mặt RBA – như được mô tả trong Biên bản là “tiền mặt tỷ lệ bắt đầu tăng từ mức hiện tại trong năm 2023 ”.
Một ngân hàng trung ương không thể dự báo rằng nó sẽ đạt được các điều kiện cần thiết để biện minh cho việc tăng lãi suất và đối mặt với một thị trường không chính xác (theo quan điểm của họ) kỳ vọng đạt được các điều kiện cần thiết sớm hơn nhiều, được cho là sẽ hành động để ngăn cản thị trường định giá như vậy bằng cách áp dụng một chính sách rõ ràng nhấn mạnh quan điểm.
Các ngân hàng trung ương có một kỷ lục về quan điểm thị trường thay đổi trong thời gian tới nhưng việc “chuyển mình” sang định giá thị trường khi nêu rõ một quan điểm khác có vẻ ít khả năng hơn nhiều.
Điều này đưa chúng ta đến sự thay đổi tinh tế giữa Tuyên bố của Thống đốc và biên bản.
Tất cả các câu cuối cùng quan trọng trong biên bản đã sửa chữa một số thị trường nghi ngờ về cam kết của Hội đồng quản trị đối với các dự báo của Ngân hàng.
Tuyên bố của Thống đốc kết thúc với dòng “Điều này khó có thể sớm nhất là đến năm 2024”; đính chính lại dòng nhất quán trong các thông báo trước đây, “Hội đồng quản trị không mong đợi các điều kiện này sẽ được đáp ứng sớm nhất cho đến năm 2024.”
Một số thị trường giải thích rằng sự thay đổi đó cho thấy sự không chắc chắn ở cấp Hội đồng quản trị.
Tuy nhiên, biên bản đã xác nhận cam kết của Hội đồng quản trị, mặc dù, vẫn giữ nguyên đường lối nhẹ nhàng hơn so với hồi tháng 4, “Hội đồng xem các điều kiện này là khó có thể xảy ra sớm nhất cho đến năm 2024.”
Phần kết luận
Westpac cho rằng quyết định thắt chặt chính sách bằng cách không gia hạn QE và / hoặc không gia hạn YCC sẽ không phù hợp với hướng dẫn của Ngân hàng và dự báo của Ngân hàng.
Tuy nhiên, như đã lưu ý trong biên bản, luồng dữ liệu trong hai tháng tới có thể cho thấy có khả năng sẽ có sự điều chỉnh tăng đáng kể hơn nữa đối với các dự báo.
Westpac không mong đợi một luồng dữ liệu như vậy.
[ad_2]
