Tiêu điểm hàng tuần – Một tuần nữa, một sự gia tăng khác trong lợi tức trái phiếu

Đó là một tuần sôi động trên mặt trận ngân hàng trung ương. Fed đã đưa ra mức tăng lịch sử 75bp lên phạm vi mục tiêu 1,5-1,75% và báo hiệu rằng có thể có một đợt tăng 75bp nữa trong tháng 7 nếu không có dấu hiệu giảm áp lực lạm phát. Điều đáng chú ý là chỉ một năm trước, Fed đã không mong đợi thực hiện bất kỳ đợt tăng giá nào vào năm 2022. Và bây giờ chúng ta đang xem xét chu kỳ tăng giá mạnh nhất kể từ những năm 1980. Chúng tôi tìm kiếm 75 tỷ đồng nữa trong tháng Bảy vì chúng tôi không thấy dấu hiệu nào cho thấy áp lực lạm phát đang giảm bớt trong ngắn hạn. Chúng tôi dự đoán sẽ tiếp theo là các đợt tăng 50bp vào tháng 9, 11 và 12 để đưa lãi suất huy động vốn của Fed lên 3,75-4,00% vào cuối năm, cao hơn 25bp so với giá thị trường hiện tại.

Vì mức tăng 75bp đã được báo hiệu vào thứ Hai, nên phản ứng của thị trường khá im lặng. Lợi tức ban đầu giảm nhưng vào thứ Năm, chúng đã tăng trở lại với lợi suất kỳ hạn 10 năm của Mỹ giao dịch gần 3,5%. Lợi suất của Đức đã tăng trở lại lên mức cao chu kỳ mới ở mức 1,83%, một phần do Ngân hàng Anh tăng 25bp ‘diều hâu’ và mức tăng 50bp bất ngờ của ngân hàng trung ương Thụy Sĩ SNB. Thị trường chứng khoán cũng giảm trở lại do lo ngại rằng việc tăng lãi suất tích cực có thể gây ra một cuộc suy thoái sâu hơn so với mức giá đã định.

ECB đã tổ chức một cuộc họp bất thường vào thứ Tư để thảo luận về ‘sự phân mảnh‘do lợi tức trái phiếu Ý-Đức kỳ hạn 10 năm được nới rộng gần đây, vốn đã tăng từ 100bp vào tháng 9 năm ngoái lên 240bp vào đầu tuần này. Với việc kết thúc chương trình mua của ECB, các nhà đầu tư ít tin tưởng hơn vào việc nắm giữ trái phiếu của Ý, gây ra một vòng xoáy tiêu cực. Trong tuyên bố cuộc họp, ECB cho biết họ sẽ a) sử dụng tính linh hoạt trong việc tái đầu tư các khoản mua lại trong danh mục đầu tư của ECB và b) đẩy nhanh việc thiết kế một công cụ chống phân mảnh mới để Hội đồng quản trị xem xét. Mức chênh lệch Ý-Đức trong 10 năm đã giảm xuống còn 205bp theo phản ứng. Cuối cùng thì cải tiến sẽ kéo dài hay không, phụ thuộc vào các chi tiết của nhạc cụ mới khi nó đã sẵn sàng.

Về mặt dữ liệu, dữ liệu của Hoa Kỳ lại gây thất vọng. Doanh số bán lẻ của Mỹ yếu hơn dự kiến ​​với tổng doanh thu giảm 0,3% so với tháng trước (tương ứng với mức giảm thực tế là 1,3% do lạm phát cao). Giá nhà ở bắt đầu giảm 14,4% trong tháng 5 và triển vọng kinh doanh của Fed Philadelphia giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm. Trong khu vực đồng euro, ZEW của Đức tăng lên -28 từ -34,3 nhưng vẫn ở mức khá thấp. Trung Quốc đã chứng kiến ​​một đợt bùng phát sâu bọ nhỏ mới ở Bắc Kinh nhưng dường như đã kiểm soát được nó. Thượng Hải sẽ kiểm tra toàn thành phố vào mỗi cuối tuần cho đến cuối tháng 7 để phát hiện các đợt bùng phát càng sớm càng tốt và sử dụng nhiều chốt chặn có mục tiêu hơn để tránh các đợt đóng cửa trên toàn thành phố. Dữ liệu của Trung Quốc về sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ cho thấy một sự phục hồi nhỏ trong tháng 5 và chúng có thể sẽ phục hồi hơn nữa trong tháng 6 và tháng 7 do hiệu ứng mở cửa trở lại và kích thích mạnh mẽ hơn.

Nhìn vào tuần tới, chúng tôi có một lịch khá nhẹ nhàng với Flash PMI ở Hoa Kỳ và khu vực đồng euro cũng như niềm tin kinh doanh ifo của Đức là thú vị nhất. Chúng tôi cho rằng sẽ có một sự sụt giảm nữa do những khó khăn về tài chính hiện tại. Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ đưa ra lời khai nửa năm một lần tại Quốc hội nhưng chúng tôi nghi ngờ nó sẽ cung cấp nhiều tin tức. Trên mặt trận chính trị, các nhà lãnh đạo EU sẽ gặp nhau trong một hội nghị thượng đỉnh vào thứ Năm và thứ Sáu để thảo luận về đơn xin gia nhập EU của Ukraine và các vấn đề kinh tế. Vào Chủ nhật, Pháp đi bỏ phiếu cho vòng thứ hai trong cuộc bầu cử quốc hội.

Báo cáo đầy đủ bằng PDF.