Hoa Kỳ: Thu nhập cá nhân tăng ít hơn dự kiến, ước tính nhịp chi tiêu

Thu nhập cá nhân tăng 0,4% so với tháng trước (triệu / tháng) trong tháng 4, thấp hơn một bậc so với ước tính đồng thuận (+ 0,5% / tháng). Có các bản sửa đổi đối với số liệu của tháng trước (+ 0,5% tháng / tháng được báo cáo trước đó). Mức tăng trưởng mạnh mẽ trong mức lương thưởng cho nhân viên (+ 0,6% hàng tháng) vẫn là động lực lớn nhất, trong khi thu nhập của chủ sở hữu đè nặng lên việc đọc tiêu đề, giảm 0,5% hàng tháng.

Loại bỏ ảnh hưởng của việc thay đổi giá và thuế, thu nhập khả dụng cá nhân thực tế không đổi trong tháng 4, trong khi mức giảm 0,4% tháng 3 của tháng 3 đã được điều chỉnh thành giá trị thậm chí còn thấp hơn 0,5% / tháng.

Chi tiêu cá nhân danh nghĩa đã tăng 0,9% hàng tháng trong tháng 4, cao hơn mức ước tính đồng thuận (+ 0,8% hàng tháng). Điều này dựa trên báo cáo tháng 3 mạnh mẽ hơn nhiều, đã được sửa đổi thành + 1,4% tháng / tháng so với + 1,1% / tháng được báo cáo trong ước tính sơ bộ.

• Chi tiêu cho hàng hóa đã tăng 0,8% / triệu so với mức tăng 1,9% trong tháng 3 (ban đầu là 1,1% / m). Chi tiêu cho hàng hóa không lâu bền giảm 0,1% so với tháng trước, trong khi chi tiêu cho hàng hóa lâu bền tăng 2,4% so với tháng trước, trong đó xe có động cơ và phụ tùng đóng góp phần lớn vào mức tăng. Trong khi đó, các chỉ số của tháng 3 đã được điều chỉnh tăng lên, với chi tiêu cho hàng hóa lâu bền đảo ngược mức tiêu cực của nó.
• Chi tiêu cho dịch vụ tăng 0,9% so với tháng trước, trong khi mức chi tiêu của tháng 3 vẫn giữ nguyên ở mức + 1,1% so với tháng trước. Sự tăng trưởng này dựa trên phạm vi rộng và dẫn đầu là các dịch vụ ăn uống và chỗ ở, cũng như nhà ở và các tiện ích.

Trong điều kiện thực tế, chi tiêu đã tăng 0,7% so với kỳ vọng của thị trường. Chi tiêu cho hàng hóa thực tế tăng mạnh ở mức 1,0% so với tháng trước, trong đó cả đồ bền và không lâu đều tăng theo giá thực tế. Chi tiêu cho dịch vụ thực tế đã tăng 0,5% so với tháng trước, đây là tháng tăng trưởng thứ mười bốn liên tiếp, sau các sửa đổi.

Tiêu đề PCE giảm phát tiếp tục tăng cao hơn nhưng với tốc độ chậm hơn, tăng 0,2% m / m vào tháng 4 (như dự kiến) so với 0,9% m / m trong tháng 3. Con số này chuyển thành 6,3% tính theo năm (y / y) so với cùng kỳ (so với 6,2% dự kiến). Nếu không tính lương thực và năng lượng, lạm phát PCE cốt lõi tăng 0,3% so với tháng trước (như dự kiến ​​và khớp với báo cáo tháng 3) và 4,9% so với cùng kỳ (dự kiến).

Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân giảm xuống còn 4,4% – thấp hơn nhiều so với mức trung bình trước đại dịch là 7,5%, cho thấy người tiêu dùng tiếp tục sử dụng khoản tiết kiệm dư thừa tích lũy trong hai năm đại dịch.

Hàm ý chính

Đừng ngăn cản tôi bây giờ! Người tiêu dùng đang có một khoảng thời gian vui vẻ, ngay cả khi họ không cảm nhận được điều đó. Trước đây, chúng tôi đã viết rằng, bất chấp thái độ tiêu cực của người tiêu dùng đối với việc chi tiêu, mong muốn bù đắp thời gian đã mất trong thời gian đại dịch nên duy trì nhu cầu mạnh mẽ, đặc biệt là chi tiêu cho các dịch vụ không được tùy ý trong ngắn hạn. Trong khi đó, nhu cầu về ô tô phần lớn vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu và sẽ tiếp tục hấp thụ nguồn cung thắt chặt, làm tăng chi tiêu cho hàng hóa lâu bền. Điều này giúp chúng tôi đi đúng hướng để đạt được mức tăng 2,3% (hàng năm) trong tiêu dùng thực tế trong quý 2 năm 2022.

Lạm phát tấn công một ghi chú chua chát, làm hỏng tâm trạng tiệc tùng một lần nữa. Thu nhập khả dụng thực tế có vẻ đặc biệt tốt với tốc độ tăng trưởng trung bình là -0,3% trong sáu tháng qua. Với mức chi tiêu hàng tháng tăng trung bình + 0,2% so với cùng kỳ, cách duy nhất để các hộ gia đình tiếp tục chi tiêu ở mức này sẽ là sử dụng tiền tiết kiệm của họ (vẫn ở mức đáng kể là hơn 2 nghìn tỷ USD) hoặc vay thêm.

Loại thứ hai có thể bắt đầu gây ra nỗi đau đủ sớm khi tỷ lệ tăng thêm một điểm phần trăm vào cuối quý này. Điều này sẽ giúp hạ nhiệt nhu cầu của người tiêu dùng, đặc biệt là đối với các mặt hàng tiêu dùng nhạy cảm hơn với lãi suất. Nghịch lý thay, chi tiêu mềm hơn hiện nay sẽ có nghĩa là nền kinh tế sẽ bớt đau đớn hơn trong dài hạn vì nó sẽ chế ngự được lạm phát. Người tiêu dùng cũng biết điều đó: họ kỳ vọng rằng môi trường lạm phát cao sẽ giảm dần trong ba năm tới và không kéo dài quá mức đó. Với một chút may mắn và suy nghĩ hợp lý, chúng tôi hy vọng rằng Fed sẽ có thể thực hiện lời hứa khó nắm bắt đó về một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng.