[ad_1]
Thống đốc RBA đã loại trừ một câu quan trọng trong Tuyên bố của mình, hàm ý ủng hộ mạnh mẽ hơn nữa QE. Quyết định này hiện đặt ra một sân chơi rất bình đẳng cho các quyết định vào tháng 7 về QE và Nhắm mục tiêu theo đường cong lợi nhuận. Với các ngân hàng trung ương khác vẫn tiếp tục và RBA có nhiệm vụ khó khăn hơn nhiều để đạt được mục tiêu lạm phát và tiền lương, sẽ thật thất vọng khi thấy các quyết định vào tháng 7 bắt đầu quá trình thắt chặt.
Như dự kiến, Hội đồng Quản trị Ngân hàng Dự trữ đã giữ nguyên các cài đặt chính sách của mình tại cuộc họp Hội đồng quản trị tháng Sáu.
Điểm mấu chốt trong Tuyên bố của Thống đốc là việc bỏ qua “Ngân hàng chuẩn bị thực hiện thêm việc mua trái phiếu để hỗ trợ tiến tới việc làm đầy đủ” khi thảo luận về các cân nhắc cho cuộc họp Hội đồng quản trị tháng Bảy. Tại cuộc họp đó, nó sẽ quyết định về tương lai của chương trình Mục tiêu QE và Đường cong Năng suất.
Có ít nhất hai cách để giải thích sự thiếu sót này. Hoặc Hội đồng quản trị cảm thấy rằng việc đưa bản án vào quá mức khiến họ phải cam kết gia hạn QE trước khi cuộc họp tháng 7 thậm chí bắt đầu hoặc có ý định rõ ràng là ngăn cản thị trường mong đợi thêm QE.
Thiết lập một sân chơi bình đẳng cho các kỳ vọng của thị trường là một cách tiếp cận hợp lý nhưng nó đi kèm với sự không chắc chắn về cách thị trường phản ứng.
Tất nhiên chúng ta cũng nên nhớ lại một bài phát biểu gần đây của Phó Thống đốc Debelle, nơi ông khẳng định rằng “Tổng quy mô mua ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu và các điều kiện tài chính bao gồm tỷ giá hối đoái, chứ không phải là số lượng trái phiếu mà ngân hàng trung ương mua mỗi tuần” .
Ông không thảo luận về lý do đằng sau khẳng định này nhưng điều quan trọng là chúng ta phải nhận thức được suy nghĩ của những người đang kéo đòn bẩy.
Sự điều chỉnh này theo sau ít nhất hai điều chỉnh khác trong tháng trước, điều này củng cố trường hợp cho một kết quả diều hâu vào tháng Bảy.
Khi thảo luận về các yếu tố sẽ ảnh hưởng đến các quyết định vào tháng Bảy, biên bản tháng Tư đề cập đến “Các thành viên sẽ chú ý đến luồng dữ liệu kinh tế và triển vọng lạm phát và việc làm”.
Hướng dẫn đó phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng các quyết định sẽ được quyết định phần lớn bởi các dự báo kinh tế của Hội đồng quản trị. Chúng tôi cho rằng các dự báo mới nhất của Hội đồng quản trị không phù hợp với việc Hội đồng quản trị dự kiến sẽ đáp ứng các điều kiện “thắt chặt” của mình cho đến cuối năm 2024 “sớm nhất”.
Tuy nhiên, đáng ngạc nhiên là biên bản tháng 5 đề cập đến “luồng dữ liệu và điều kiện kinh tế trên thị trường tài chính” – không đề cập đến dự báo của họ về thời điểm có khả năng đạt được các điều kiện “tăng lãi suất” của họ.
Và hãy xem xét câu cuối cùng “Điều này không thể sớm nhất là đến năm 2024”. Nhưng ngay cả nhận xét đó cũng đã bị “hạ thấp” từ những người mạnh mẽ hơn nhiều “Hội đồng quản trị không hy vọng những điều kiện này sẽ được đáp ứng sớm nhất cho đến năm 2024”, trong Tuyên bố tháng 4 của Thống đốc.
Tất nhiên, sự phát triển dần dần của luận điệu của Ngân hàng trùng hợp với tỷ lệ thất nghiệp đang giảm xuống. Vào thời điểm báo cáo tháng 4, tỷ lệ thất nghiệp ở mức 5,8% – đừng bận tâm rằng 5,5% hiện tại theo sau một con số việc làm âm được bù đắp bởi tỷ lệ tham gia giảm 0,3 ppt.
Một lĩnh vực trong Tuyên bố tháng 6 thu hút sự chú ý là xung quanh sự tái xuất hiện của vi rút – vấn đề này đã không được thảo luận trong một thời gian: “một nguồn không chắc chắn quan trọng đang diễn ra là khả năng bùng phát vi rút đáng kể, mặc dù điều này sẽ giảm dần khi dân số được tiêm chủng nhiều hơn ”.
Không nghi ngờ gì cùng với báo cáo GDP ngày mai; các biện pháp tự tin; và báo cáo việc làm tháng 5, Hội đồng quản trị sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến ở Victoria. Một cách hợp lý, ít nhất cũng nên xem xét các rủi ro về việc ngừng hoạt động liên tục trong quá trình dự báo của mình.
Về nhà ở, sự phát triển của chủ đầu tư là thay đổi đáng chú ý nhất. Vào tháng Tư, Thống đốc đã lưu ý, “tăng trưởng tín dụng nhà đầu tư vẫn còn thấp”; trong tháng 5, chỉ có chủ sở hữu chủ sở hữu và Người mua căn nhà đầu tiên được đánh giá là “mạnh” nhưng trong Báo cáo tháng 6, “đã có sự gia tăng vay của các nhà đầu tư”.
Phần kết luận
Hội đồng quản trị đã gây bất ngờ cho thị trường khi loại trừ đánh giá tích cực lâu nay về QE.
Có ít nhất hai cách để giải thích điều này nhưng thị trường bây giờ có thể sẽ giảm triển vọng của phần mở rộng QE.
Westpac từ lâu đã giữ quan điểm rằng mặc dù tốc độ phục hồi nhanh hơn dự kiến, năm 2021 không phải là năm để bắt đầu thắt chặt chính sách tốt trước các ngân hàng trung ương lớn khác.
Các dự báo và tuyên bố của chính Hội đồng quản trị về việc “sớm nhất là không thể xảy ra trước năm 2024” chỉ ra thời điểm thích hợp để, nếu cần thiết, sẽ sửa sai về khía cạnh quá kích thích.
Sự mất cân đối tiềm ẩn trên thị trường nhà ở có thể được giải quyết bằng các chính sách thận trọng vĩ mô khi xét thấy cần thiết.
Việc RBA hoạt động kém hiệu quả trong mục tiêu lạm phát trong nhiều năm và khoảng cách chênh lệch lớn giữa thực tế (trung bình cắt giảm hàng năm là 1,1%) và mục tiêu (duy trì 2,5%) cho thấy nhu cầu tương đối lớn hơn để duy trì các thiết lập kích thích cao hiện nay so với các ngân hàng trung ương khác.
Chúng tôi sẽ không có nhiều thời gian để chờ đợi các quyết định vào tháng 7 và Tuyên bố hôm nay phải được thực hiện rất nghiêm túc.
[ad_2]
