Điểm mấu chốt hàng tuần: Lạm phát PCE cốt lõi đã vượt lên trên mục tiêu đối xứng

Điểm nổi bật của Hoa Kỳ

• Tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng trong quý đầu tiên đã được điều chỉnh lên 11,3% thậm chí còn tốt hơn (hàng năm). Dữ liệu hàng tháng cho thấy chi tiêu danh nghĩa đã tăng 0,5% trong tháng 4, nhưng chi tiêu được điều chỉnh theo lạm phát (thực) đã giảm một chút (-0,1% hàng tháng).
• Máy đo lạm phát ưa thích của Fed, PCE cốt lõi, đã tăng lên 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4, vi phạm mục tiêu 2% lần đầu tiên kể từ năm 2018. Bài phát biểu của các quan chức Fed hồi đầu tuần đã giúp xoa dịu nỗi lo lạm phát.

Điểm nổi bật của Canada

• Đây là một tuần yên tĩnh về dữ liệu kinh tế, nhưng nó vẫn là một tuần đầy sự kiện. Chiến dịch tiêm chủng đã đạt được một cột mốc quan trọng, với hơn một nửa số người Canada đã được tiêm ít nhất một liều.
• Với tỷ lệ tiêm chủng ngày càng cao và các chỉ số sức khỏe được cải thiện, các tỉnh tiếp tục triển khai kế hoạch mở cửa trở lại. Tuần này, chúng tôi đã thấy các kế hoạch từ các chính phủ của Alberta, British Columbia, New Brunswick và Prince Edward Island.

Global -G7 Gần với Hiệp định về Cải cách Thuế Quốc tế

• Các quốc gia G7 dường như đã đạt được thỏa thuận về mức thuế doanh nghiệp tối thiểu toàn cầu có thể mở đường cho một thỏa thuận lớn hơn giữa các quốc gia G20 vào tháng Bảy.
• Mỹ ủng hộ việc áp dụng mức thuế tối thiểu toàn cầu vì nó sẽ ngăn chặn việc tăng thuế doanh nghiệp theo kế hoạch của chính quyền từ 21 lên 28% khỏi làm xói mòn khả năng cạnh tranh thuế quốc tế của nước này.

Hoa Kỳ – Lạm phát PCE cốt lõi đã vượt lên trên mục tiêu đối xứng

Lần đọc thứ hai về tăng trưởng kinh tế Mỹ trong tuần này khiến bản in quý đầu tiên không thay đổi ở mức ổn định 6,4% (hàng năm), ngay cả khi các thành phần cơ bản thay đổi. Các khoản điều chỉnh giảm đối với hàng xuất khẩu và hàng tồn kho được bù đắp bằng các khoản điều chỉnh tăng đối với hoạt động đầu tư kinh doanh và chi tiêu tiêu dùng. Tăng trưởng trong thời gian sau đó đã được nâng cấp lên 11,3% thậm chí tốt hơn từ 10,7% ban đầu, nhờ vào sự thể hiện mạnh mẽ hơn trong chi tiêu hàng hóa.

Báo cáo hôm nay về thu nhập và chi tiêu cá nhân đã cung cấp thêm thông tin chi tiết về xu hướng hàng tháng cho đến hết tháng 4. Thu nhập cá nhân danh nghĩa đã giảm 13,1% trong tháng trước, đảo ngược một phần của mức tăng hai con số trong tháng 3 là do một lượng lớn các biện pháp kích thích tài khóa. Mặc dù vậy, chi tiêu tiêu dùng cá nhân danh nghĩa (PCE) đã tăng 0,5% do bối cảnh việc làm được cải thiện, nhiều khoản tiết kiệm tích lũy và giảm bớt lo ngại về đại dịch đã làm tăng chi tiêu dịch vụ lên 0,6%. Loại bỏ tác động của giá cả, chi tiêu thực tế giảm 0,1% trong tháng, nhưng sau khi điều chỉnh tăng 4,1% vào tháng 3, quý thứ hai vẫn đang ở trong tình trạng tốt.

Thật vậy, chi tiêu của người tiêu dùng có thể được hưởng lợi từ sự nới lỏng của đại dịch đối với nền kinh tế. Các trường hợp COVID-19 mới đã giảm từ khoảng 260k / ngày vào đầu tháng 1 xuống chỉ còn 23k / ngày gần đây – một sự cải tiến lớn. Sự tiếp tục của xu hướng này sẽ dẫn đến việc dỡ bỏ nhiều hạn chế hơn nữa ở các bang trong những tuần tới. Điều này báo hiệu tốt cho chi tiêu cho dịch vụ, vẫn ở dưới mức trước đại dịch (Biểu đồ 1). Nhu cầu về dịch vụ được cải thiện cũng sẽ góp phần vào sự phục hồi việc làm của ngành.

Một mục khác được đánh dấu trong báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân là lạm phát. Lạm phát PCE tiêu đề đã tăng lên 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Tư, một sự tăng tốc đáng chú ý từ tháng Ba. Trong khi đó, lạm phát PCE cốt lõi, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, đã tăng lên 3,1% so với cùng kỳ – lần đầu tiên vi phạm mục tiêu 2% kể từ năm 2018 (Biểu đồ 2). Lo ngại về lạm phát gia tăng đã dẫn đến một số biến động thị trường trong những tuần gần đây, nhưng Fed vẫn cho rằng các đợt tăng giá lớn sẽ chỉ là ‘tạm thời’. Đầu tuần, một loạt bài phát biểu của các quan chức Fed đã thúc đẩy quan điểm đó về nhà, trong đó Thống đốc Fed Lael Brainard bày tỏ tin tưởng vào khả năng của Fed trong việc “hướng lạm phát nhẹ nhàng trở lại mục tiêu” nếu cần. Điều này đã giúp xoa dịu nỗi lo lạm phát trước bản in ngày nay. Phản ứng tích cực của thị trường chứng khoán sáng nay cho thấy rằng, hiện tại, các nhà đầu tư có thể đang mua vào câu chuyện của Fed.

Tạm thời chỉ đơn giản có nghĩa là “không vĩnh viễn”, nhưng nó vẫn có thể tồn tại trong một khoảng thời gian đáng kể. Với niềm tin ngày càng tăng vào triển vọng kinh tế, Fed có thể ở chế độ chờ và xem trong bao lâu nếu muốn duy trì ổn định giá cả. Điều này cho thấy việc loại bỏ kích thích sớm hơn so với lập trường chính sách hiện tại của nó.

Do đó, đã có một chút thay đổi trong giọng điệu giữa các quan chức Fed trong tuần này, cho thấy rằng thời điểm có thể sắp đến để có một cuộc trò chuyện về việc mua lại tài sản. Báo cáo bảng lương tháng 5 của tuần tới sẽ giúp làm rõ tiến trình phục hồi của thị trường lao động. Chúng tôi kỳ vọng sẽ chứng kiến ​​sự tăng tốc từ diễn biến không mấy ấn tượng của tháng 4, củng cố niềm tin vào triển vọng cải thiện.

Canada – Một (hoặc Có thể Hai) Liều Mùa hè năm ’21

Đây là một tuần ngắn và yên tĩnh về dữ liệu kinh tế, nhưng nó vẫn là một tuần đầy sự kiện. Canada đã đạt được một cột mốc quan trọng trong tuần này với hơn một nửa số người Canada đã được tiêm ít nhất một liều vắc-xin (Biểu đồ 1). Một bước phát triển đáng khích lệ khác là với việc nguồn cung vắc xin ít bị hạn chế hơn, các tỉnh có thể tiêm liều thứ hai sớm hơn so với dự kiến ​​ban đầu.

Tỷ lệ tiêm chủng tăng, cây trồng rớt giá và tỷ lệ nhập viện giảm dần ở hầu hết các tỉnh đang đưa ra ánh sáng cuối đường cho các doanh nghiệp và hộ gia đình mệt mỏi, đặc biệt là ở những vùng bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Thật vậy, với tình hình sức khỏe có tiến triển rõ rệt, chính quyền nhiều tỉnh đã đưa ra các kế hoạch mở cửa trở lại, cung cấp một lộ trình làm thế nào và khi nào các hạn chế sẽ được thu nhỏ lại.

Tuần này, chính quyền của bốn tỉnh bổ sung – Alberta, British Columbia, New Brunswick, Prince Edward Island – đã cùng với Ontario, Quebec và Saskatchewan đưa ra kế hoạch mở cửa trở lại của họ. Việc mở cửa trở lại gắn liền với các ngưỡng tiêm chủng, được đặt ở khoảng 60-70% dân số trưởng thành, cũng như các động lực thuận lợi trong kết quả sức khỏe. Một số tỉnh cũng đặt chỉ tiêu về tỷ lệ dân số được tiêm chủng đầy đủ. Ngoài ra, các tỉnh đang tự lập biểu đồ, có nghĩa là tốc độ bình thường hóa, hoặc thời điểm một người có thể đi cắt tóc hoặc đi ăn, sẽ khác nhau giữa các tỉnh.

Nói chung, các kế hoạch mở cửa trở lại của Western Canada, Maritimes và Quebec ít hạn chế hơn, trong khi kế hoạch của Ontario thể hiện sự thận trọng hơn và do đó, được rút ra nhiều hơn. BC’s, Alberta’s và Quebec’s mở cửa trở lại bắt đầu vào cuối tháng 5 / đầu tháng 6. Đến giữa tháng 6, các tỉnh này sẽ mở cửa trở lại hầu hết các ngành dịch vụ. Ngược lại, một số nhà cung cấp dịch vụ (phòng tập thể dục trong nhà, ăn uống trong nhà, địa điểm vui chơi giải trí) khó có thể mở cửa cho đến cuối tháng Bảy / đầu tháng Tám ở Ontario. Cách tiếp cận thận trọng hơn của Ontario có thể được thông báo bởi tác động của làn sóng thứ ba đối với năng lực ICU của nó.

Western Canada và Maritimes (ngoại trừ Nova Scotia) đã cởi mở hơn trước khi có thông báo mới. Ontario – và ở mức độ thấp hơn là Quebec – có nhiều hạn chế hơn đối với lĩnh vực dịch vụ trong suốt đại dịch và do đó có thâm hụt việc làm lớn hơn cần lấp đầy (Biểu đồ 2). Số liệu việc làm vào thứ Sáu tới cho tháng Năm dự kiến ​​sẽ cho thấy một tháng mất việc làm nữa, với hiệu suất yếu ở các tỉnh đã thắt chặt (Nova Scotia, Alberta và Manitoba) hoặc duy trì các hạn chế (Ontario).

Ở những nơi khác về dữ liệu kinh tế, báo cáo GDP quý đầu tiên của Canada cũng được công bố vào tuần tới. Dự kiến ​​sẽ cho thấy mức tăng trưởng vững chắc là 6,3% (hàng năm), được thúc đẩy bởi chi tiêu kinh doanh và tiêu dùng lành mạnh và sự đóng góp mạnh mẽ từ đầu tư bất động sản nhà ở. Tuy nhiên, ngay cả khi nền kinh tế đã cho thấy khả năng chống chọi với làn sóng thứ hai của đại dịch, những hạn chế khắc nghiệt hơn trong làn sóng thứ ba cùng với những hạn chế về nguồn cung sản xuất, có thể sẽ dẫn đến tăng trưởng yếu hơn trong quý II năm nay. Ngoài ra, chúng tôi dự kiến ​​sẽ chứng kiến ​​một sự tăng tốc mạnh mẽ trong quý thứ ba, vì vắc-xin cho phép các nền kinh tế mở cửa trở lại hoàn toàn.

Toàn cầu – G7 sắp đạt được thỏa thuận về cải cách thuế quốc tế

Các quốc gia G7 sắp đạt được thỏa thuận thuế toàn cầu trước cuộc họp của các bộ trưởng Tài chính G7 vào ngày 4-5 / 6 tại London. Các yếu tố trung tâm của một thỏa thuận có thể sẽ được công bố sau đó, trước hội nghị thượng đỉnh G7 lớn hơn ở Cornwall vào ngày 11 tháng 6 và cuộc họp của các bộ trưởng tài chính G20 vào tháng 7.

OECD và G20 đã làm việc trên một thỏa thuận về các vấn đề thuế quốc tế trong vài năm, và chính quyền Biden có thêm động lực để thúc đẩy một thỏa thuận. Nó đã đề xuất tăng thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) của Hoa Kỳ từ 21% lên 28%, điều này sẽ tăng động lực cho các công ty chuyển lợi nhuận sang các khu vực pháp lý thuế thấp hơn. Chính quyền muốn một mức thuế tối thiểu toàn cầu để giúp sân chơi bình đẳng khi đối mặt với mức thuế TNDN cao hơn.

Ban đầu, chính quyền công bố sẽ áp dụng mức thuế tối thiểu toàn cầu 21% đối với lợi nhuận từ các công ty con nước ngoài. Vào thời điểm đó, Bộ trưởng Tài chính Yellen tuyên bố rằng Mỹ muốn làm việc với các quốc gia G20 để chấm dứt “cuộc chạy đua tới đáy trong 30 năm về thuế suất doanh nghiệp” (Biểu đồ 1).

Gần đây hơn, Hoa Kỳ đã đề nghị chấp nhận mức thuế doanh nghiệp tối thiểu toàn cầu “ít nhất là 15%”, điều này dường như thúc đẩy một thỏa thuận của các thành viên G7. Theo nhiều cách, đây là một kết quả thấp, vì hầu hết các nước G7 đều có khu vực pháp lý thuế tương đối cao hơn (trong khi thuế suất doanh nghiệp của Vương quốc Anh thấp nhất ở mức 19%, khi thuế suất của chính phủ quốc gia và địa phương được cộng lại (Biểu đồ 2), nó được thiết lập để tăng lên 25% trong hai năm tới). Hơn nữa, Anh và Pháp đã thực hiện các bước để đánh thuế các công ty đa quốc gia, áp thuế kỹ thuật số do chính quyền Trump không đồng ý với một thỏa thuận về thuế tối thiểu toàn cầu.

Việc đạt được thỏa thuận giữa các nhóm G20 lớn hơn có thể sẽ khó khăn hơn do sự bao gồm của các quốc gia như Ireland và Hà Lan được coi là thiên đường thuế doanh nghiệp. Tuy nhiên, một thỏa thuận từ G7 có thể sẽ cung cấp một điểm khởi đầu tốt cho các cuộc thảo luận.

Một sân chơi bình đẳng trên phạm vi quốc tế là một mục tiêu đáng khen ngợi, nhưng thuế doanh nghiệp phức tạp hơn nhiều so với thuế suất luật định. Nhiều quốc gia miễn giảm thuế cho những thứ như R&D hoặc năng lượng tái tạo, giảm thuế suất hiệu quả của các công ty. Đây là một bước khởi đầu tốt, nhưng có thể cần phải hợp tác nhiều hơn nữa để thực sự san bằng sân chơi quốc tế.