Tiêu điểm hàng tuần – Giao dịch lạm phát Hãy tạm nghỉ

Mặc dù có nhiều dữ liệu mạnh mẽ hơn trong tuần này, nhưng các giao dịch reflation đã tạm dừng trong tuần này. Lợi suất trái phiếu của Mỹ và khu vực đồng euro giảm trong tuần này và thị trường chứng khoán đi ngang. Giá hàng hóa giảm với giá dầu và giá đồng giảm và giá quặng sắt giảm mạnh. Kỳ vọng lạm phát trên thị trường trái phiếu cũng giảm trở lại ở cả Mỹ và khu vực đồng euro. Có vẻ như các nhà đầu tư đã định vị rất nhiều cho chủ đề tái tạo vốn đã khiến thị trường khó có thể tiến xa hơn trong thời điểm hiện tại. Trong trung hạn, chúng tôi vẫn tìm kiếm lợi suất trái phiếu cao hơn khi sự phục hồi đến giai đoạn khu vực dịch vụ trở thành động lực tăng trưởng và tạo việc làm tăng lên, xem thêm Triển vọng lợi nhuận: Lạm phát = tỷ lệ và sản lượng cao hơn, Ngày 11 tháng 5 năm 2021. Chúng tôi vẫn xây dựng trên thị trường chứng khoán, mặc dù lợi nhuận có thể thấp hơn từ đây với mức định giá cao hơn mức đỉnh trong chu kỳ trong H2.

Tuần này, chúng tôi đã xuất bản một phần khác trong loạt bài về lạm phát của chúng tôi: Nghiên cứu toàn cầu – Tác động đến lạm phát của siêu chu kỳ hàng hóa, Ngày 25 tháng 5 năm 2021. Chúng tôi xem xét ba kịch bản về giá hàng hóa và ý nghĩa của nó đối với lạm phát chính ở Hoa Kỳ và khu vực đồng euro. Trong kịch bản cơ bản của chúng tôi, lạm phát của Mỹ đạt đỉnh vào tháng 5 trong khi lạm phát đồng euro không đạt đỉnh cho đến tháng 9. Trong kịch bản này, sự gia tăng lạm phát chỉ là tạm thời. Trong kịch bản ‘siêu chu kỳ hàng hóa’, sự gia tăng lạm phát G2 được duy trì lâu hơn và duy trì trên 3% vào năm 2022.

Cả Fed và ECB tiếp tục báo hiệu sự kiên nhẫn khi nói đến việc giảm mua trái phiếu. Tại Hội nghị thượng đỉnh Bắc Âu của Ngân hàng Danske tuần này, thành viên Francois Villeroy của ECB đã nói với một giọng điệu ôn hòa. “Hãy để tôi nói rõ hơn: bất kỳ giả thuyết nào về việc giảm lượng mua một phần trong quý thứ ba hoặc các quý tiếp theo hoàn toàn là suy đoán“. Thành viên Cục Dự trữ Liên bang Randal Quarles đã đưa ra một trường hợp vào thứ Tư về lý do tại sao rủi ro tăng đối với lạm phát đang gia tăng nhưng ông nhấn mạnh rằng “Tôi không muốn phóng đại mối quan tâm của mình“.

Khi nói đến nền kinh tế toàn cầu, dữ liệu tiếp tục mạnh mẽ. PMI của Mỹ cho cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ đạt mức cao kỷ lục mới (dữ liệu quay trở lại năm 2010) và chỉ số kỳ vọng ifo của Đức tăng hơn nữa. Niềm tin của người tiêu dùng khu vực đồng Euro cũng đã tăng mạnh trong tháng 5 lên mức cao nhất kể từ đợt tăng năm 2018. Tuy nhiên, niềm tin người tiêu dùng Mỹ giảm nhẹ trong tháng 5, nhưng chỉ số “việc làm dồi dào” đã trở lại mức cao như trước cuộc khủng hoảng COVID nổ ra. Nó khẳng định rằng rào cản chính đối với tăng trưởng việc làm ở Mỹ hiện nay không phải là sự sẵn có của việc làm mà chính là việc một số người vẫn từ chối nhận việc làm. Tuy nhiên, khi các quyền lợi mở rộng hết hạn vào tháng 9 và việc triển khai vắc-xin hoàn tất trong những tháng tới, chúng tôi hy vọng sẽ có nhiều người đảm nhận các công việc hiện có.

Nhìn vào tuần tới, chúng tôi có ISM của Hoa Kỳ cũng như bảng lương phi nông nghiệp. Sau con số công việc đáng thất vọng 266 nghìn vào tháng 4, kỳ vọng lần này vừa phải hơn một chút với sự đồng thuận tìm kiếm 620 nghìn (thay vì ước tính 1 triệu vào tháng trước). Sản xuất ISM dự kiến ​​sẽ không thay đổi ở mức rất cao hiện tại. PMI cũng đến từ Trung Quốc, nơi chúng tôi tìm kiếm sự gia tăng nhờ xuất khẩu hàng hóa mạnh mẽ sang Mỹ sau đợt kích thích lớn trong Q1. Khu vực đồng Euro nhấp nháy HICP cho tháng 5 ra thứ Ba: chúng tôi dự đoán lạm phát tiêu đề sẽ tiếp tục tăng, lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 2% kể từ tháng 10 năm 2018. Phần lớn mức tăng vẫn được thúc đẩy bởi hiệu ứng cơ bản năng lượng, nhưng chúng tôi cũng tìm kiếm một lạm phát cơ bản phục hồi nhẹ xuống 1,0% nhờ giá dịch vụ ổn định.

Báo cáo đầy đủ dưới dạng PDF.