Phố đầu tư Fx – Tính toán giá trị của thị trường chứng khoán Mỹ có vẻ hợp lý, nhưng cũng tồn tại nhiều yếu tố tiêu cực. Tỷ lệ lạm phát cao, lợi nhuận doanh nghiệp không chắc chắn và việc giảm tỷ lệ cung tiền có thể khiến thị trường trở nên “đắt đỏ” hơn so với nhìn bề ngoài. Ngoài ra, giá trị tổng thể của thị trường đã tăng rõ rệt và tập trung chủ yếu vào ngành công nghệ, trong đó có mức rủi ro đặc biệt cao.
Phân tích cơ bản
Theo dữ liệu tài chính từ FactSet đến ngày 2 tháng 6 năm 2023, dự kiến lợi nhuận của các công ty thành phần trong chỉ số S&P 500 năm 2023 và 2024 lần lượt là 222.05 và 247.59. Ở mức chỉ số 4293.92, tỷ lệ P/E của chỉ số trong năm 2023 là 19.33 lần, tỷ lệ P/E trong năm 2024 là 17.34 lần, trung bình khoảng 18.3 lần. So sánh với tỷ lệ P/E trung bình trong 5 năm và 10 năm gần đây lần lượt là 18.5 lần và 17.3 lần. Do đó, ở quy mô tổng thể thị trường, giá trị định giá của thị trường chứng khoán Mỹ có vẻ là hợp lý.
Tuy nhiên, có nhiều lý do khiến tỷ lệ P/E chỉ số nên thấp hơn so với trung bình 5 hoặc 10 năm trước đó, điều này cho thấy thị trường hiện tại có thể “đắt đỏ” hơn nhìn vào bề ngoài.
Trước tiên, tỷ lệ lạm phát vẫn cao và chắc chắn cao hơn so với gần đây, trong thời gian có tỷ lệ lạm phát cao, tỷ lệ P/E thường thấp hơn.
Thứ hai, lợi nhuận doanh nghiệp không chắc chắn hơn so với quá khứ, vì hiệu ứng trễ của việc tăng lãi suất 500 điểm cơ bản có thể chưa hoàn toàn phản ánh trong nền kinh tế thực tế và kinh tế Mỹ vẫn có thể rơi vào suy thoái vào cuối năm 2023.
Cuối cùng, Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang thực hiện việc thu gom tiền tệ thông qua việc giảm thiểu tài sản trái phiếu, sau khi vấn đề ngân sách đã được giải quyết, Bộ Tài chính Mỹ dự kiến phát hành gần 1 tỷ USD nợ trước cuối năm 2023. Do đó, tính thanh khoản hệ thống tiền tệ sẽ tiếp tục co cụm, tạo ra môi trường không ủng hộ tỷ lệ P/E cao hơn so với gần đây.
Tóm lại, giá trị tổng thể của thị trường Mỹ đã tăng 23% so với đáy thấp vào tháng 10 sau đó vài tháng. Hầu hết các trường hợp giá trị vượt quá định giá tập trung vào ngành công nghệ, do đó, mức rủi ro của ngành công nghệ đặc biệt cao.
Phân tích kỹ thuật
Mặt kỹ thuật của chỉ số S&P 500 nói chung là tích cực. Chỉ số này đã vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng 4200 điểm gần đây và cũng ở trên ba đường trung bình chuyển động chính hướng lên hoặc không đổi. Đường MACD đã vượt qua đường không và giữ giá trị dương từ cuối tháng 3, điều này cũng là một tín hiệu tích cực. Cuối cùng, chỉ số RSI lớn hơn 50 nhưng không ở trong vùng siêu mua.
Công nghệ S&P 500. Nguồn: TradingView
Tuy nhiên, chỉ có một điểm lo ngại về mặt kỹ thuật của chỉ số S&P 500, đó là tỷ lệ rộng của thị trường đã yếu kém trong năm nay và không hỗ trợ sự phát triển của thị trường tăng. Khi tỷ lệ cổ phiếu tăng vượt xa số lượng cổ phiếu giảm, thì xu hướng tăng của thị trường thường kéo dài lâu hơn. Tuy nhiên, đến cuối tháng 5 năm 2023, chỉ số S&P 500 đã tăng 9,7%, nhưng 10 cổ phiếu lớn nhất trong chỉ số này đã đóng góp hơn 90% lợi nhuận tăng trong khi gần 490 cổ phiếu còn lại chỉ đóng góp khoảng 10%. Tuy nhiên , sự tăng tập trung vào một vài cổ phiếu như vầy này không phải là dấu hiệu phát triển lành mạnh của thị trường.
Tâm lý thị trường hoặc sự triển khai chủ đạo
Có thể VIX (Chỉ số biến động) là một trong những chỉ số tâm lý nổi tiếng nhất tại Hoa Kỳ, còn được gọi là “Chỉ số kinh hoàng Wall Street”. Như hình dưới đây cho thấy, VIX hầu hết thời gian giao dịch trong khoảng từ 12 đến 40, với chỉ số gần 13 ngụ ý rằng thị trường đã xuất hiện tâm lý tự mãn, đồng nghĩa nhà đầu tư nên bắt đầu cẩn trọng hơn. Tuy nhiên, cần nhớ rằng VIX có thể lưu trú ở mức thấp trong một khoảng thời gian dài, giống như phần lớn thời gian trong năm 2021. Một điều tốt về VIX thấp là chi phí để đối phó với rủi ro cho khoảng đầu đầu tư của bạn hiện tại thấp.
So sánh VIX với chỉ số S&P 500. Nguồn dữ liệu: TradingView
Tiếp theo, chúng ta hãy xem một chỉ số tâm lý khác, đó là chỉ số sợ hãi và Tham lam của CNN:
Chỉ số sợ hãi và Tham lam của CNN, ngày 8 tháng 6 năm 2023. Nguồn: CNN Business
Lịch sử chỉ số Sợ hãi và Tham lam của CNN. Nguồn: CNN Business
Đây là một chỉ số tâm lý thị trường tổng quan tốt, nó tính toán dựa trên sức mạnh giá cả thị trường, tỷ lệ quyền chọn mua/bán, tiền trái phiếu rác và biên lợi nhuận rủi ro và rộng lớn của thị trường (số lượng cổ phiếu tăng so với số lượng cổ phiếu giảm). Giá trị cao cho thấy nhà đầu tư tham lam, mức độ rủi ro trên thị trường tăng.
Ngược lại, “Cực kỳ hoảng loạn” thường xuất hiện khi thị trường đạt đáy, giống như tháng 10 năm 2022, khi chỉ số S&P 500 đạt đáy năm 2022. Chỉ số này hiện đang ở mức “Cực kỳ tham lam”, ngụ ý rằng nhà đầu tư nên thận trọng hơn.
Hãy nhìn vào chỉ số tâm lý cuối cùng. Đó là chỉ số tâm lý cố vấn của Cơ quan tư vấn Intelligence của Hoa Kỳ. Các số liệu này đến từ hơn một trăm báo cáo phân tích thị trường độc lập, và đánh giá quan điểm hiện tại của mỗi tác giả về thị trường là tích cực, tiêu cực hoặc dự đoán điều chỉnh. Giả định là khi quá nhiều cố vấn suy nghĩ theo cùng một cách, họ thường sai.
Tỷ lệ phần trăm dự đoán tích cực và chỉ số S&P 500. Nguồn: Realmoney Pro
Trong hình trên, tỷ lệ phần trăm cố vấn tích cực đạt đến 51.3% vào đầu tháng 6 năm 2023, là mức cao nhất kể từ cuối năm 2021. Tỷ lệ phần trăm cố vấn tiêu cực là 21.6%, đây cũng là mức thấp nhất kể từ cuối năm 2021. Những số liệu này chưa ở mức cực đoan nhưng lại cho thấy dấu hiệu tiềm năng của sự háo hức của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Mỹ. Đáng chú ý là vào tháng 10 năm 2022, khi chỉ số S&P 500 đạt đáy năm 2022, chỉ có khoảng 25% cố vấn dự đoán tăng trưởng, đó cũng chính là thời điểm mà nhà đầu tư nên tham gia thị trường!
Còn có các chỉ số tâm lý thị trường hoặc các chỉ số phổ biến khác như chỉ số NAAIM về tỷ lệ giữ chỗ, tỷ lệ tùy chọn giảm/giá tăng của CBOE, cuộc khảo sát tâm lý nhà đầu tư của AAII và những cái này đều dẫn đến cùng một kết luận, tức là tâm lý thị trường hiện tại có xu hướng quá tự mãn, các nhà đầu tư có lý do để tiếp tục cẩn trọng đối với triển vọng thị trường chứng khoán Mỹ.
Tóm lại
Tôi đánh giá khá cẩn trọng về triển vọng thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại, mặc dù mặt kỹ thuật có lợi, nhưng giá trị thị trường cao, rủi ro lợi nhuận không ít, thanh khoản thị trường đang giảm và tâm lý thị trường có xu hướng quá tự mãn.
Đọc thêm tại Phố đầu tư Fx.
